Ревью предыдущего дня

Слабеющая статистика разъедает надежды на перспективы роста

Начало недели не принесло новых сантиментов на мировые финансовые рынки. Надежды на стимулирующий эффект от действий регуляторов и дополнительных инъекций ликвидности продолжают сталкиваться с удручающей реальностью замедляющейся экономической активности. Так, несмотря на некоторый прогресс европейских лидеров на пути борьбы с долговым кризисом, скептицизм в отношении экономических перспектив среди германских бизнесменов за последний месяц лишь усилился (индекс IFO -0.9; 101.4). Между тем способность европейских лидеров оперативно прийти к компромиссным решениям, как наглядно демонстрируют франко-германские распри по такому принципиальному вопросу, как создание единого банковского регулятора, по-прежнему вызывает сомнение. Кроме того, некоторое разочарование среди «быков», вероятно, вызывает и самонадеянность центральных банкиров (Бенуа Кюри из ЕЦБ), спешащих обозначить поворотный для экономических перспектив Еврозоны момент.

Таким образом, умеренно негативный новостной фон подтолкнул инвесторов к дальнейшей фиксации прибыли по рисковым позициям: фондовые индексы по итогам дня просели в среднем на 0.2-0.7%, а котировки сырьевых товаров во главе с нефтью (Brent -1.4%; $109.8) полегчали почти на 1.0% (индекс CRB). Усиливающийся спрос на защитные стратегии на этом фоне подтолкнул доходности 10-летних бенчмарков Treasuries и Bunds еще на 4 бп ниже до 1.71% и 1.56%, соответственно. Сегодня из европейских новостей в фокусе сентябрьский опрос деловой активности французских компаний (INSEE), а на противоположной стороне Атлантики увидит свет свежий опрос потребительской уверенности и данные по динамике цен на рынке недвижимости.

Локальная коррекция в евробондах продолжилась

Охлаждение ралли в сегменте периферийного госдолга Европы на фоне неубедительных статданных по деловой активности в Германии и нарастания волнения перед оглашением Испанией направлений бюджетной политики способствовало возобновлению продаж в сегменте российских еврооблигаций. Наиболее ликвидные суверенные евробонды прибавили в доходностях до 7 бп: RUSSIA 03/30 (3.06%; +7 бп), RUSSIA 04/42 (4.54%; +4 бп). Инвестиционные бенчмарки, получив сонаправленное ускорение, зафиксировали сопоставимые с лидерами суверенного сегмента движения: SBERRU 02/22 (4.66%; +4 бп), GAZPRU 04/34 (5.37%; +3 бп), RSHB 05/18 (4.04%; +8 бп), VEBBNK 11/25 (4.95%; +4 бп). В то же время спекулятивные лидеры оказались в числе аутсайдеров: MOBTEL 06/20 (5.22%; +10 бп), EVRAZ 04/18-2 (6.63%; +15 бп), VIP 03/22 (6.75%; +10 бп), CHMFRU 07/16 (4.78%; +24 бп).

Продажи валютной выручки поддерживают рубль

Непрекращающиеся спекуляции относительно сроков и условий обращения Испании за финансовой помощью, а также неожиданно слабые значения индекса делового климата Германии по версии института Ifo, обновившие минимальные с начала 2010 года уровни, оттеснили рубль в начале сессии понедельника к отметке 35.40. Однако в дальнейшем рынок сосредоточился на повышении активности экспортеров, ускоривших предналоговые продажи валюты. В результате, бивалютная корзина закрылась без изменений относительно пятницы (35.24).

Сегодня на открытии торгов корзина продолжила поступательное движение в пользу рубля, однако на фоне относительно стабильной пары рубль/доллар, локальное движение могло быть спровоцировано волатильностью EUR/USD. В остальном, до четверга мы не ожидаем неприятных новостных сюрпризов извне, поэтому рассчитываем на доминирующее влияние предналоговых продаж и локальный возврат корзины ниже уровня 35.00.

Налоговый период сдерживает активность рублевых бондов

Понедельник на рынке рублевых облигаций завершился разнонаправлено: развитие внешнего фона в негативном ключе после публикации статистики в Европе совместно с приближением активной фазы внутреннего налогового периода удержали рынок госбумаг на уровнях закрытия прошлой недели, однако активность заметно упала, локализовавшись в единичных бенчмарках средней и длинной дюрации. Наибольшую активность, в итоге, показали выпуски ОФЗ серий 26206 (7.53%, -1 бп) и 26205 (7.80%, +5 бп). В корпоративном секторе имели место попытки позитивной переоценки высококачественных бумаг банковского сектора, тем не менее остальные отраслевые бенчмарки удержались в слабом минусе. Бумаги инфраструктурных компаний (ГидроОГК, ФСК) первого эшелона показали прирост доходностей в пределах 3 бп. Металлурги (Евраз, Мечел, ММК) и телекомы (Вымпелком, Теле2) второго эшелона зафиксировали изменение доходностей в пределах +10 бп.

Между тем денежный рынок начал демонстрировать волнение в ожидании приближения основных сентябрьских налоговых перечислений в бюджет – во вторник состоится перечисление НДПИ и акцизов (200-250 млрд руб.). Несмотря на отсутствие агрессивного спроса на вчерашних дневных аукционах РЕПО ЦБ (спрос 71 млрд руб. против предложения 70 млрд руб.), краткосрочные ставки денежного рынка на интервалах день/неделя практически уперлись в верхнюю границу процентного коридора (6.50%). На открытии торгов напряжение в рыночных ставках осталось, однако ряд запланированных на сегодня аукционов по предоставлению ликвидности в полной мере способны нормализовать ситуацию не только в перспективе дня, но и текущей недели. ЦБ расширил лимиты дневного РЕПО до 280 млрд руб., а недельного – до 1.3 трлн руб. Помимо этого Казначейство проведет аукцион по размещению средств (50 млрд руб., минимальная ставка 6.9%) на банковские депозиты сроком на три месяца.