Ревью предыдущего дня

Рисковые активы отступают на развитии антидолларовых настроений на форекс

Мировые фондовые рынки во вторник и среду (Euro Stoxx 50 -0.62%, S&P 500 -0.84%, Nikkey 225 -6.09%) демонстрировали достаточно волнительную динамику вопреки отсутствию весомых поводов со стороны статистики – основные триггеры для перераспределения позиций игроков сместились на сторону валютных рынков, где аутсайдером остается доллар США. При этом 10-летние «безрисковые» бумаги US Treasuries продолжили боковую динамику вблизи отметки 2.20%.

В европейском и азиатском регионах остаются актуальными разнонаправленные факторы «политического» характера. Предварительное заседание Конституционного суда Германии (основное решение намечено на сентябрь) по вопросам текущих действий ЕЦБ и их потенциального влияния на немецких налогоплательщиков не показало намерений судебных властей наложить дополнительные ограничения на программу ОМТ (покупка суверенных бумаг на открытом рынке). При этом необходимость нестандартных действий была оправдана чиновниками из ЕЦБ сложностью проблем в банковской системе Еврозоны и не вызвала нареканий. В азиатском регионе виток распродаж был инициирован нарастающим недоверием к сверхмягким мерам монетарного регулятора, а также комплексом проблем в Китае и монетарной неопределенностью в США.

В той или иной степени, ключевые сомнения участников рынка сосредоточены вокруг готовности ФРС к сокращению темпов покупки активов в рамках QE3. После того как рынки не увидели серьезных намеков в американской статистике по рынку труда, точка отсчета сместилась на июньское заседание монетарного комитета ФРС США (19 июня), которое ко всему прочему будет сопровождаться выступлением Бена Бернанке. Мы полагаем, что в ближайшие месяцы американский регулятор сохранит нейтралитет, однако уже осенью начнет более активные действия на фронте сворачивания QE3. Сегодня в копилку данных по рынку труда свой вклад сделают индикаторы обращений за пособием по безработице, однако пристальное внимание также будет обращено на оборот розничной торговли в США и американский рынок недвижимости.

Евробонды отскочили

Несмотря на небольшое снижение мировых индексов и праздник в России, евробонды немного вернули свои позиции после распродаж последних дней. Суверенная кривая, возвращая утерянные во вторник позиции, опустилась на 5- 10 бп (RUSSIA 04/22 (3.78%; -12 бп), RUSSIA 03/30 (3.75%; -6 бп), RUSSIA 04/42 (5.17%; -4 бп)). В корпоративном сегменте на небольших объемах первый эшелон снизил доходности на 5-15 бп. Наиболее перепроданные бумаги второго эшелона уверенно дорожали (CHMFRU 10/22 (6.89%; -36 бп), VIP 03/22 (6.66%; -29 бп), VIP 02/23 (6.76%; -23 бп)).

Рубль отступает под давлением рынка

Российский валютный рынок завершил предпраздничную торговую сессию существенным снижением котировок рубля. Следуя за котировками большинства валют развивающихся рынков, по итогам торговой сессии бивалютная корзина повысилась в стоимости на 28 коп. (37.22). Валютная пара евро-рубль преодолела психологическую отметку 43 руб., отскочив к максимальным значениям с октября 2011 года. Сегодня рубль продолжил негативную динамику (37.30), ослабившись до новых рекордных уровней. На фоне панических распродаж, наблюдаемых на азиатской сессии, бивалютная корзина может продолжить рост в диапазоне (37.20- 37.50).

Госбумаги развивающихся рынков подают сигналы на разворот коррекционного тренда

Без видимых признаков снижения объемов торговли локальный сегмент суверенного долга остался в режиме острых распродаж. Ко вчерашнему перерыву в торгах наиболее ликвидные бенчмарки с погашением через 10-15 лет вплотную приблизились к новым значимым уровням, на которых выпуски ОФЗ 26207 и ОФЗ 26212 выглядят крайне интересными: ОФЗ 26205 (7.55%; +14 бп), ОФЗ 26207 (7.85%; +15 бп), ОФЗ 26212 (7.92%; +10 бп). Мы вполне осознаем, что рынок на время может «забыть» о перспективах монетарного смягчения в России и сосредоточиться на «технической» торговле и «дисциплине» со всеми вытекающими последствиями для принудительного закрытия позиций при движении в неблагоприятную сторону. Тем не менее, неизменно сильные фундаментальные факторы локального рынка в совокупности с намеками на восстановление покупательной силы в группе активов развивающихся рынков, продемонстрированные в ходе среды, повышают шансы на консолидацию в сегменте ОФЗ в ближайшие дни и последующий разворот котировок.