Ревью предыдущего дня

Данных по розничной торговле было недостаточно для роста рисковых активов

Вчерашний экономический календарь, несмотря на некоторые примечательные отклонения от прогнозов, не смог спровоцировать существенных движений в основных фондовых индексах. В целом в Европе обошлось без сюрпризов – данные по индексам потребительских цен в Италии и Германии вышли с незначительными отклонениями от консенсусов, а более объемный профицит торгового баланса Еврозоны был мало интересен участникам. Тем не менее рисковый настрой немного испортился, оттеснив Euro Stoxx 50 в отрицательную зону (-0.50%), и спровоцировав более решительные покупки в защитных немецких госбумагах (GEB’10 1.51%, -4 бп).

По другую сторону Атлантики данные показали расхождения с ожиданиями, однако на фоне локального характера ослабленного индикатора деловых ожиданий ФРБ Нью-Йорка более значимым оказался индикатор розничных продаж. Прирост оборота розничной торговли в декабре на 0.5% против -0.1% и против консенсуса +0.2% позволил улучшить ожидания относительно компоненты потребительских расходов в показателе ВВП за 4 квартал 2013 года, что может быть весьма кстати, учитывая наметившееся ослабление других составляющих валового продукта. Американский индекс широкого рынка S&P 500 на фоне свежих данных выбрался в плюс, однако его рост оказался более чем скромным (+0.10%). Товарные рынки показали сопоставимую динамику (CRB -0.16%), а «безрисковые» бумаги Казначейства США на средних дюрациях держались в боковике (UST’10 1.84%, -1 бп). Однако ограниченное предложение бумаг Казначейства на текущей неделе и плановый выкуп могут сформировать нейтральные к рынку факторы поддержки их доходностей.

Помимо индексов потребительских цен в Европе и США, а также американского промпроизводства внимание участников будет обращено на квартальную отчетность крупнейших финансовых институтов JP Morgan и Goldman Sachs.

Спрос на российский риск позволил Газпромбанку открыть первичный рынок

Вчерашний день ознаменовался ростом котировок российских еврооблигаций, подтвердив интерес иностранных игроков к рисковым сегментам за пределами неожиданно хорошо начавших год на первичном рынке испанских и итальянских госбумаг. Спрос на суверенные бенчмарки понизил кривую доходности на 3-4 бп: RUSSIA 06/28 (3.86%; -3 бп), RUSSIA 03/30 (2.68%; -2 бп), RUSSIA 04/42 (4.26%; -3 бп). Благодаря этому позитиву Газпромбанк первым из российских заемщиков разместил на первичном рынке 20-миллиардный выпуск рублевых евробондов с доходностью 7.875%, а Газпром, по сообщению Рейтер, запланировал на конец января роуд-шоу. Однако на вторичном рынке корпоративный сегмент не сформировал четкого тренда, отметившись перестановкой котировок в диапазоне от +2 до -2 бп по доходности. Лучше других выглядели выпуски Лукойла с короткой и средней дюрацией, которые, теряя 3-4 бп в доходности, вероятно, отыгрывали новости о планируемом в 2013 г. росте добычи нефти, падавшей на протяжении 3 лет. Также хорошо смотрелись длинные евробонды Евраза, потерявшие в доходности 7-15 бп.

Рубль ушел в боковик в ожидании экспортеров

Игнорируя волатильную динамику нефтяных контрактов Brent (в интервале $111.5-112.5 а баррель), котировки рубля в ходе вчерашних торгов продолжили движение вблизи отметки 34.85 против бивалютной корзины. Сегодняшнее открытие также не изменило диспозиции рубля. Затянувшееся боковое движение, на наш взгляд, должно в ближайшие дни смениться укреплением российской валюты. Рубль видится нам довольно дешевым по отношению к другим валютам развивающихся стран. Поэтому мы предполагаем, что под давлением продаж экспортной выручки российская валюта может начать догоняющее движение в течение ближайших дней.

Аукцион Минфина прошел «на низких оборотах», а ЦБ ожидаемо сохранил ставки, но удивил комментарием

Предложенный Минфином на сегодняшний аукцион новый десятилетний бенчмарк ОФЗ 26211 (25 млрд руб.) не привлек должного интереса участников, в результате было размещено лишь 7 млрд руб. Такой спрос в пределах границ целевого диапазона (6.70-6.75%) полностью отразил торговую активность и ее настрой на вторичном рынке, демонстрирующую с начала недели снижение оборотов и фиксацию прибылей. В частности, в ходе вчерашней сессии бенчмарковые выпуски ОФЗ прибавили в доходности до 6 бп (ОФЗ 26208 (6.31%; 0 бп), ОФЗ 26209 (6.70%; +6 бп), ОФЗ 26207 (6.92%; +6 бп)), что совпало с размером смещения кривых валютных и процентных свопов.

Внутридневная волатильность ставок на денежном рынке выросла в ходе вчерашнего дня, после того как объем пролонгированного недельного РЕПО с ЦБ снизился до 950 млрд руб. (-270 млрд руб. в чистом выражении). Как мы и ожидали, «избыточная» задолженность ушла из системы, а дневные и недельные депозитные ставки консолидировались вблизи центральной ставки ЦБ (5.50%). Скептики могут увидеть в этом повышении реакцию рынка на неожиданно «ястребиную» риторику ЦБ, хотя и сохранившего по результату вчерашнего заседания ключевые ставки на неизменном уровне, однако сделавшего несколько ярких комментариев относительно инфляционных ожиданий. Пожалуй, в этой ситуации мы не можем согласиться с усилившимся «ястребиным» настроем рынка и останемся при своем мнении, что регулятор плавно перейдет к политике смягчения ДКП после того, как пик инфляции будет пройден в конце первого квартала.