Ревью предыдущего дня

Рисковые активы замерли в ожидании решения Еврогруппы

Затянувшаяся за полночь встреча министров финансов Еврозоны удержала рисковые активы по обе стороны Атлантики в узком боковике, однако она так и не смогла принести плодотворных результатов, ограничившись расширением на 2 года (до 2016 года) периода стабилизации фискального дефицита. Остальные структурные вопросы, включая выделение транша в размере €31.5 млрд, были отложены до 20 ноября в связи с неготовностью доклада по текущим реформам в Греции. Повод в принципе формальный, особенно учитывая стрессовые решения греческого парламента по «фискальной диете» в ходе прошлой недели и принятие жесткого бюджета на 2013 год. Однако теперь пауза оказалась необходима европейским политикам в связи с объемом несогласованных позиций по сокращению долговой нагрузки Афин, в текущих формулировках отсекающих МВФ от участия в кредитной коалиции. Отсрочка транша повышает актуальность поиска доступных источников рефинансирования для погашения Грецией векселей на €5 млрд. Наиболее вероятный из них – мандат от Тройки кредиторов на вексельный заем в размере €3.125 млрд (состоится сегодня), дополненный до необходимой суммы за счет средств греческого стабилизационного фонда. На этом фоне Euro Stoxx 50 потерял около 0.25%, а S&P 500 остался на уровне закрытия пятницы (+0.01%), а пара валют EURUSD смело пробила вниз уровень 1.27. Товарный индекс CRB потерял маржинальные 0.02%, в основном за счет рынка «черного золота» (Brent -0.30%). Доходность «безрисковых» Treasuries на десятилетнем интервале погашения пробила уровень 1.60% и остановилась на отметке 1.59% (-2 бп).

Сегодня в экономическом календаре несколько интересных релизов. В первую очередь это индикатор деловых ожиданий немецкого бизнес-сообщества по версии института ZEW. Некоторый интерес также могут вызвать индексы потребительских цен в Италии и Великобритании.

Выходной в США «заморозил» рынок евробондов

Празднование Дня Ветеранов в США привело к падению активности на рынке российских евробондов. В тон нарастающему пессимизму на рынке периферийного госдолга, продолжившемуся на сегодняшних торгах после ночного решения по Греции со стороны Еврогруппы, локальные и европейские игроки провели небольшую ценовую переоценку основных суверенных и корпоративных бенчмарков в нисходящем направлении. Доходность RUSSIA 03/30 выросла на 1 бп до 2.87%. В инвестиционной группе бумаг список аутсайдеров остался за бумагами Сбербанка и Газпрома: GAZPRU 04/34 (5.30%; +3 бп), GAZPRU 08/37 (5.23%; +2 бп), SBERRU 06/19 (4.13%; +6 бп), SBERRU 02/22 (4.52%; +2 бп). В то же время спекулятивные бумаги отметились более скромными движениями в выпусках лидеров металлургической отрасли: CHMFRU 10/22 (6.01%; +1 бп), EVRAZ 04/13 (2.44%; +18 бп).

Котировки рубля находятся в боковике

В ходе торгов понедельника рубль находился в боковом тренде. На фоне баланса восстановления нефтяных котировок и повышение активности экспортеров по мере приближения налогов, нивелирующих давление, вызванное бегством инвесторов от риска, связанного с повышением рисков усиления долговых проблем Греции. По итогам дня стоимость бивалютной корзины потеряла 2 копейки, остановившись на отметке 35.48.

Сегодняшняя сессия открылась сдержанным снижением котировок рубля, отыгрывая перенос сроков выделения Греции финансовой помощи. Несмотря на устойчивость нефтяных котировок и рост активности экспортеров, в условиях отсутствия у инвесторов склонности риска мы ожидаем, что рубль продолжит движение в верхней части нейтрального коридора ЦБР (35.45-35.65).

Рублевые бонды начали неделю на оптимистичной ноте

Облигационный рынок начал неделю с нерешительных покупок в бенчмарковых суверенных и корпоративных бумагах. При относительной стабильности своповых кривых (XCCY/NDF и IRS) средние и длинные бенчмарки ОФЗ вернулись в зеленую зону, потеряв в доходностях до 3 бп: ОФЗ 26207 (7.70%; -1 бп), ОФЗ 26209 (7.41%; -2 бп), ОФЗ 26206 (7.07%; -3 бп). Однако объем торгов в сегменте госбумаг оставлял желать лучшего. В корпоративном секторе основные покупательные интересы были сосредоточены в бумагах банков первого и второго эшелона с дюрацией более 1 года: МСП Банк 03/22 (8.47%; -21 бп), ВЭБ 09/32-1 (8.50%; -16 бп), РусСтанд БО 05/15 (9.03%; -22 бп), Уралсиб 08/17 (9.83%; -10 бп).

Макроэкономическая статистика

Внутренний валовый продукт

Подтверждая ожидания рынка, темп роста ВВП замедлился в 3-ем квартале до 2.9% г/г после 4.0% г/г кварталом ранее. Основываясь на наших оценках (официальные данные должны быть опубликованы позднее), темп роста потребительских расходов замедлился до 4.7% г/г в 3-ем квартале с 6.6% г/г в предыдущем квартале. Компании, сталкиваясь с растущей неопределенностью развития мировых рынков и ужесточением кредитных условий, также снизили свои инвестиционные расходы: рост инвестиций в основной капитал замедлился до 1.5% г/г после 7.9% г/г во втором квартале. Негативное влияние на экономический рост, связанное с замедлением внутреннего спроса было частично компенсировано сокращением объемов импорта и скромным ростом объемов экспортируемой продукции.