Rambler's Top100
 

Росбанк: Рубль не отреагировал на изменение валютной политики Банка России


[10.10.2013]  Росбанк    pdf  Полная версия

Ревью предыдущего дня

Долгосрочные Treasuries попытались нивелировать бюджетные риски

В среду рисковые площадки попытались зацепиться за соломинку надежды на повышение потолка госдолга США до наступления критической даты. Фондовые площадки почти весь день торговались в положительной зоне, опустившись к закрытию до уровня безубыточности (Euro Stoxx 50 +0.05%, S&P 500 +0.06%), защитные бумаги UST’10 пробили сопротивление на уровне доходности 2.65%, продолжив рост на сегодняшних торгах в Азии (пик 2.70%), а пара EUR/USD развернулась в пользу укрепления американской валюты (1.3524, -0,36%).

Опубликованная стенограмма заседания Комитета по открытым рынкам США показала интересные детали обсуждения. Во-первых, была прояснена позиция некоторых участников дискуссии относительно тезиса о «финансовой стабильности», который стал одним из ключевых факторов, удержавших ФРС от начала сворачивания программы QE3. Большинство представителей комитета посчитали стабилизацию доходностей US Treasuries на достигнутых на тот момент уровнях (UST’10 2.90-3.00%) достаточным критерием финансовой стабильности. То есть, продолжение роста доходностей они могут расценить как довод в защиту продолжения программы QE3. Во-вторых, участники комитета затронули возможность пересмотра экономических ориентиров, необходимых для изменения процентной политики – возможные варианты затронули понижение порогового значения по инфляции, или публикацию планов ФРС за пределами уровня безработицы в 6.5%. Все это призвано улучшить «сигнальный» механизм и прозрачность среднесрочной процентной политики американского регулятора, которого не хватает рынкам, выражающим недоверие к планам сохранения низких ставок на фоне прогнозируемого ускорения экономики до потенциальных темпов. Несмотря на эти положительные моменты, реализация рисков затяжных бюджетных переговоров и отсутствие консенсуса по потолку госдолга остаются центральными в краткосрочной перспективе и оттесняют сроки начала сокращения QE3 на 1к’13.

Сегодня в центре внимания рынков будет находиться серия промышленных индикаторов в странах Европы (Франция, Италия) и еженедельный показатель обращений за пособием по безработице в США. Остальные американские показатели остаются вне календаря из-за приостановки правительственных расходов.

Корпоративные бумаги ощутили интерес

Суверенная кривая вчера потеряла 2-4 бп, а кредитная премия CDS подешевела на 1 бп. В корпоративном сегменте первый эшелон потерял в среднем 3 бп в доходности, во втором эшелоне спросом пользовались бумаги металлургов Северсталь и Металлоинвест снизили доходность бумаг на 4-8 бп. Чуть слабее выглядели Вымпелком и МТС (-3-5 бп). Второй круг финансового сектора, напротив, не пользовался спросом на фоне переоценки рейтинговыми агентствами качества активов российских банков, вылившегося в изменение прогнозов по целой группе эмитентов. На первичном рынке в pipeline добавился Норильский Никель, который проведет встречи с инвесторами в США и Европе на следующей неделе.

Рубль не отреагировал на изменение валютной политики Банка России

Картина локального валютного рынка в ходе вчерашней сессии приобрела неожиданные оттенки. Наложение друг на друга предпосылок ослабления рубля – коррекция нефтяных котировок (Brent терял до 1.5$), укрепление американской валюты на мировом рынке и изменение Банком России правил осуществления валютных интервенций в пользу повышения волатильности национальной валюты – не помешало бивалютной корзине удержаться в боковике в интервале 37.45-37.50. Одним из факторов, который мог оказать моральную поддержку рублю, мог стать раунд покупки валют некоторых развивающихся стран. Однако в него верится с трудом на фоне выраженных продаж в остальной группе валют развивающегося мира. В этой связи последней догадкой остается появление на рынке экспортеров немного раньше сроков, которые мы ожидали. Тем не менее, это не должно ослабить импульс рубля на укрепление по мере приближения ключевых налоговых дат, а ближайшая цель по корзине – 37.35, где начинается нейтральный коридор Банка России, выглядит реалистичной на фоне внешнего спокойствия мировых рынков.

Превосходные результаты аукционов Минфина не убедили рынок

Итоги вчерашних аукционов оказались значительно лучше наших ожиданий, хотя мы и говорили о привлекательности предлагаемых доходностей, некоторый скепсис о достаточности спроса для полных размещений оставался. Тем не менее, 15-летний бенчмарк (ОФЗ 26212) был размещен по верхней границе ориентира (7.80%) с небольшим переспросом, а 6-летний выпуск ОФЗ 26210 полностью доразмещен по доходности внутри ориентира (средневзвешенная доходность 6.68%). Вторичный рынок попытался подхватить волну покупок, заданную на первичном рынке, в результате чего мы наблюдали положительную внутридневную переоценку на 1-2 бп доходности вниз. Однако к концу сессии начала развиваться коррекция индикативных доходностей (UST), которая и сформировала настроения на окончании вчерашней и начале сегодняшней сессий – доходности средней и длинной дюрации начали прибавлять 2-3 бп. Мы полагаем, что снижение вероятности начала сворачивания QE3 до конца года (вероятнее всего увидим это событие в 1к’13) повышает привлекательность госбумаг развивающихся рынков, в том числе ОФЗ.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов