Rambler's Top100
 

Росбанк: Рисковые активы ищут поводы для роста


[05.03.2013]  Росбанк    pdf  Полная версия

Ревью предыдущего дня

Рисковые активы ищут поводы для роста

Мировые рынки начали неделю на пессимистичной ноте, вновь сосредоточившись на патовой ситуации в итальянской политической системе в свете отсутствия значимых статистических новостей. Новостные ленты по-прежнему периодически пополняются заявлениями от партийных лидеров Италии о намерениях сформировать доминирующие коалиции без помощи ярых оппонентов, однако, учитывая степень разногласий избранных партий, все более весомым становится мнение о необходимости реформирования выборной системы и проведения нового голосования. Это займет как минимум три месяца и оставит Италию в числе главных источников волнения для рисковых активов. Тем временем, первый европейский индикатор деловых ожиданий (Sentix) отразил негативное влияние «итальянского фактора» на настроение бизнес сообщества. Провальное падение индекса немного расстроило рынки, однако впоследствии ситуация нормализовалась после пресс- конференции по итогам встречи Еврогруппы. Министры финансов Еврозоны позитивно оценили очередные шаги Греции в направлении стабилизации госфинансов и выделили очередной транш финансовой помощи, а также отметили успехи Кипра в подготовке Меморандума о взаимопонимании для обращения за помощью стабилизационных европейских фондов. В результате европейский Euro Stoxx 50 и американский S&P 500 к закрытию выбрались в зеленую зону: +0.12% и +0.46%, соответственно. «Безрисковые» активы остались в своих недельных боковых диапазонах – UST’10 (1.88%, +3 бп), Bunds’10 (1.42%, +1 бп).

Сегодняшний день начался с восстановления покупательных настроений, отразившихся преимущественно на сырьевых площадках и последовавших за официальными экономическими ориентирами на текущий год в Китае (ВВП +7.5%, инфляция +3.5%), которые, вероятнее всего, повлекут новые стимулирующие меры (или, как полагает Wei Yao – аналитик SGCIB по Китаю – социально-экономические реформы) со стороны китайских властей. Индекс делового оптимизма в Китае слегка снизился по итогам февраля, однако это изменение осталось на втором плане и не помешало нефтяным котировкам компенсировать до 0.5% вчерашнего снижения.

Календарь второй половины дня содержит в себе преимущественно индексы делового оптимизма в странах Еврозоны и США. Некоторое, но незначительное внимание отвлечет на себя оборот розничной торговли в зоне Евро.

Суверенные и корпоративные евробонды демонстрируют устойчивость

После нескольких коррекционных движений в разгар распродаж на мировых площадках в конце февраля российские еврооблигации сохраняют выдержку, демонстрируя неохотную переоценку корпоративных рисков, в то время как суверенная кривая остается практически неподвижна. Начало недели застало наиболее ликвидные государственные выпуски в разнонаправленном движении (RUSSIA 03/30 (3.03%; +1 бп), RUSSIA 04/42 (4.59%; -1 бп)) при относительно малом изменении суверенной кредитной премии (CDS 150 бп, +1 бп). В корпоративном секторе точечными продажами отметились бенчмарки корпоративного сектора (VIP 02/21 (5.71%; +2 бп), EVRAZ 04/18-2 (5.69%; +3 бп), CHMFRU 07/16 (3.82%; +4 бп)). Оптимизм в отношении фундаментальных рисков этих компаний, на наш взгляд, не дает поводов для массированных продаж: бумаги в моменте достаточно волатильны и быстро компенсируют ценовые падения.

Котировки рубля умеренно восстанавливаются вслед за нефтью

В ходе торгов понедельника рубль достиг новых минимумов текущего года по отношению к доллару США и бивалютной корзине. Нисходящая динамика сырьевых активов, вызванная бегством инвесторов от риска на фоне усиления политических проблем в Италии и поддержанная вчерашними сообщениями из Поднебесной об ужесточении мер сдерживания роста цен на рынке жилья, обусловила отступление рубля в сторону уровня 35.00 против бивалютной корзины. Однако этой психологической отметки рублю все же не удалось достичь (34.94, +4 коп.).

На сегодняшнем открытии рубль пытается отыграть умеренное восстановление нефтяных котировок ($110.5/баррель), наметившееся после оглашения целевых экономических показателей КНР на 2013 год. Меры, которые могут потребоваться для достижения Китаем целевых значений, могут сформировать прочную поддержку нефтяным котировкам и, таким образом, нивелировать один из факторов коррекции рубля. Тем не менее, на наш взгляд, пока преждевременно говорить о развороте негативной тенденции на локальном валютном рынке. Проведенный в конце февраля опрос SG показал доминирование среди инвесторов развивающихся рынков медвежьих настроений и намекнул на возможное сокращение хедж-фондами своих позиций в рисковых активах.

Отступление дальнего участка кривой госбумаг сопровождалось разнонаправленными интересами в корпоративном секторе

Продажи на дальнем конце кривой госбумаг омрачили начало новой недели: в числе аутсайдеров по-прежнему остаются бумаги с дюрацией более 6 лет, а наиболее слабую динамику в течение дня демонстрировал выпуск ОФЗ 26207 (7.21%; +6 бп). И хотя к концу сессии он вернулся на отметку открытия, некоторые смежные бенчмарки остались под давлением продавцов: ОФЗ 26209 (6.80%; +1 бп), ОФЗ 26211 (6.92%; +3 бп), ОФЗ 26212 (7.31%; +2 бп). В корпоративном секторе наблюдалась некоторая дихотомия интересов – точечные покупки в бенчмарках банков первого и второго эшелона (-10-15 бп доходности) сопровождались фиксацией позиций в бумагах инфраструктурной, горно-металлургической и телекоммуникационных отраслей (+3-8 бп доходности).

Притоки ликвидности по бюджетному каналу в первые дни марта, несмотря на их незначительный объем, позволили денежному рынку погасить часть краткосрочной задолженности по инструментам РЕПО с Банком России, не помешав дневным и недельным депозитным ставкам сместиться в сторону уровня 5.75%. Сегодня регулятор снизил лимиты недельного РЕПО (1.14 трлн руб.) на 50 млрд руб. по сравнению с объемом имеющейся задолженности, а также ограничил дневное РЕПО объемом 40 млрд руб. Вероятнее всего, регулятор ожидает сохранения в ближайшие дни положительного влияния на ликвидность бюджетных потоков, что позволяет ему ограничить лимиты централизованного фондирования без последствий для ставок денежного рынка. Дополнительным фактором стабилизации ситуации на рынке ликвидности на текущей неделе является отсутствие значительных выплат со стороны участников.

Макроэкономическая статистика

Индекс деловой активности

Деловая уверенность в сфере услуг умеренно восстановилась в феврале после трехмесячного периода снижения. Композитный индекс PMI повысился до 56.1 балла, вследствие роста выпуска обрабатывающих отраслей, и повышения деловой уверенности сектора услуг. В то же время позитивные результаты последнего исследования Markit во многом контрастируют с официальными данными, продолжающими показывать замедление экономического роста. Более того, замедление темпов роста реальных располагаемых доходов населения, сдерживающее внутреннее потребление и слабый внешний спрос, вероятнее всего, сохранит нисходящий тренд показателей экономической активности.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов