Ревью предыдущего дня

Победа Обамы разочаровала рисковые активы

Умеренный оптимизм, накапливаемый в фьючерсах на основные фондовые индексы в ходе подсчета голосов по итогам президентских выборов в США и выборов в Сенат, растаял на глазах после окончательного подтверждения победы действующего президента – Барака Обамы – и обернулся резким раундом распродаж на рынках акций и товарных площадках в ходе американской сессии. Сохранение президентского кресла за представителем Демократической партии, а также удержание Сената в руках демократов вернуло на повестку ближайших двух месяцев биполярность взглядов обеих палат Парламента на программу фискальной консолидации и повышения налогов с начала 2013 года. В 2011 году противостояние республиканцев (нижняя палата Парламента) и демократов (президент и верхняя палата) не нашло консенсуса в вопросе сокращения расходов, в результате чего была применена схема пропорционального сокращения по основным бюджетным статьям. Одновременно с этим, вторая точка расхождения взглядов «слонов» и «ослов» – схема налоговых послаблений, принятая Дж. Бушем мл. Ее действие неоднократно продлевалось, однако не менее острым по сравнению с экономическими стимулами стал вопрос пополнения казны США, вынудив вернуться к вопросу о прекращении сперва в 2011 г., а потом и после выборов. Так или иначе, Обама призвал лидеров противоборствующих партий к скорому достижению соглашения «на благо народа» и встретил одобрительные отзывы с обеих сторон, однако ход переговоров в прошлом году и «подводные политические камни» в США заставили рейтинговые агентства (Moody’s и Fitch) напомнить о себе. В результате индекс S&P 500 потерял 2.37% капитализации, а сырьевой индекс CRB упал на 1.91% на фоне провала нефтяных котировок (Brent -3.82%). «Безрисковые» Treasuries зафиксировали ответный приток спроса, а десятилетние UST’10 списали со своего «счета» 6 бп (1.76%).

В Европе ситуация также была безрадужной: общий настрой, исходящий от американских фьючерсов, был усилен слабыми статданными сентябрьского промпроизводства в Германии, а также напряжением в преддверии голосования греческого парламента по программе фискальной консолидации. Голосование завершилось положительным исходом после закрытия европейских бирж, однако Euro Stoxx 50 успел потерять 2.24%. Немецкие GEB’10 на этом фоне потеряли в доходности 6 бп и закрылись на уровне 1.38%.

В календаре сегодняшнего дня находятся заседания Банка Англии и ЕЦБ. Драги уже не однократно повторял комментарий о готовности выйти на рынок с программой ОМТ и, вероятно, подтвердит его в ходе сегодняшней пресс-конференции. Что касается процентных ставок, то обостряющиеся экономические риски говорят в пользу сохранения ключевых инструментов на неизменном уровне. В довершение американские еженедельные данные по обращениям за пособием по безработице могут вызвать интерес в свете недавних улучшений на рынке труда США. Однако к ним следует относиться с осторожностью ввиду статистических «ловушек» из-за недавних природных катаклизмов на восточном побережье.

Ралли рубля натолкнулось на «фискальную скалу»

Восходящая динамика рубля, наблюдаемая в первой половине дня после публикации итогов президентских выборов, не получила своего продолжения в ходе вечерней сессии. Слабые данные по промышленному производству Германии и усилившиеся опасения относительно негативного влияния «фискального обрыва» на экономку США привели к резкому развороту котировок бивалютной корзины. Тем не менее рублю все-таки удалось сохранить часть утреннего задела (35.36, -11 коп.).

На открытии рубль продолжил нисходящую динамику (35.42). Коррекция нефтяных котировок Brent с $111.5 до $107.5 за баррель в течение одной сессии вряд ли позволит рублю быстро вернуться к вчерашним уровням. В этой связи в краткосрочной перспективе мы предполагаем движение рублевых котировок в верхней части нейтрального коридора Банка России (35.35-35.65).

Рублевые бонды последовали за мировой тенденцией

Рынок рублевых облигаций в ходе вчерашнего торгового дня последовал за общемировой тенденцией, перевернувшись в настроениях во второй половине дня. Продажи в сегменте госбумаг к концу сессии затронули ключевые выпуски длинной дюрации: ОФЗ 26205 (7.37%; +2 бп), ОФЗ 26209 (7.43%; +2 бп), ОФЗ 26207 (7.77%; +1 бп). Тем не менее условия утренней сессии позволили Минфину провести очередной аукцион с успехом. Выпуск 26209 серии был размещен в объеме около 34 млрд руб., а агрессивный спрос привел к снижению средней доходности размещения до 7.42% при целевом диапазоне 7.40-7.45%.

Отраслевые бенчмарки корпоративного сектора следом за госбумагами также отреагировали продажами, при этом участники рынка достаточно быстро перестали обращать внимание на длинные бумаги, сосредоточившись на дюрациях около 1 года. Бумаги банков первого эшелона на этом участке дюрации прибавили в доходностях до 30 бп: ВЭБ 10/20 (2) (7.46%; +22 бп), Райффайзенбанк 12/13 (8.03%; +6 бп), РСХБ 02/17 (8.18%; +27 бп), АльфаБ БО 08/15 (8.79%; +3 бп). Во втором эшелоне аутсайдерами стали бумаги телекомов, на точечных сделках прибавившие в доходностях до 40 бп: ВымпелкомИнв 07/13 (8.17%; +18 бп), ВымпелкомИнв 07/14 (8.95%; +2 бп), МТС 11/20 (8.84%; +12 бп).

На денежном рынке следует отметить «долгожданный» оптимизм. Депозитные брокеры в ходе вчерашней сессии зафиксировали снижение дневных средневзвешенных ставок до 5.30-5.40%, а котировки сегодняшнего открытия стабилизировались в интервале 5.50/6.00%. Однако снижение, вероятнее всего, окажется недолгим – на рубеже недели завершается период усреднения остатков на корсчетах, поэтому к понедельнику ставки могут вернуться в привычный диапазон. Сегодня Казначейство предложит банкам 50 млрд руб. на месячный депозит. В свете завтрашнего погашения сопоставимой суммы мы можем увидеть полный спрос на аукционе. Однако переспрос маловероятен из-за низкой потребности в месячном фондировании.