Ревью предыдущего дня

Тихий новостной фон благоволил спокойствию

Некоторое затишье на статистическом и политическом фронтах благоволило вчера формированию относительно спокойной торговой динамики на мировых рынках. На американских площадках неплохие статистические отчеты прошлой недели подтолкнули инвесторов к дальнейшей переоценке экономических перспектив крупнейшей в мире экономики (S&P 500 +0.3%, UST’10 +2 бп). В то же время на финансовой арене Старого Света (Euro Stoxx 50 -0.4%) над рисковыми аппетитами продолжали довлеть туманные политические перспективы в Италии и сомнения в способности Еврозоны к восстановлению роста в условиях продолжающейся бюджетной консолидации.

Сегодняшний календарь также не предвещает серьезных рыночных потрясений. Из европейских новостей внимание могут привлечь данные по промышленному производству из Великобритании, а на противоположной стороне Атлантики интерес представляют результаты свежего опроса деловых настроений среди представителей малого бизнеса в США (NFIB).

Суверенные евробонды показали техническое восстановление

В то время как американские долговые рынки успокоились после потока новостей конца прошлой недели, а европейские получили некоторую поддержку от позитивного тона кредитного обзора агентства Moody’s, суверенные еврооблигации начали неделю техническим восстановлением после массированных пятничных распродаж. Расширение суверенной кредитной премии CDS на 2 бп до 140 бп на фоне коррекционной динамики нефтяных котировок не помешало доходности государственного бенчмарка RUSSIA 03/30 (3.14%) откатиться на -5 бп. Тем не менее, в корпоративном сегменте интересы инвесторов сохранили полярность: некоторые покупки в спекулятивных бенчмарках Вымпелкома (VIP 02/23 (5.84%; -4 бп), VIP 03/22 (5.59%; -4 бп)) контрастировали с продажами бумаг квазисуверенных финансовых институтов и лидера нефтегазовой отрасли: VEBBNK 11/25 (4.67%; +3 бп), SBERRU 06/19 (3.74%; +6 бп), GAZPRU 04/34 (5.56%; +2 бп), GAZPRU 02/28 (5.01%; +1 бп).

Рубль продолжит боковое движение

Спокойный новостной фон предопределил боковую динамику рубля в ходе торгов понедельника. Позитивный настрой, обусловленный пятничным релизом по американскому рынку труда, был во многом нивелирован слабой статистикой из Китая и снижением кредитного рейтинга Италии агентством Fitch. В результате бивалютная корзина, сдержанно укрепившись на открытии, продолжила движение в узком диапазоне 34.90-34.95. Мы полагаем, что стабилизация котировок нефти марки Brent вблизи уровня $110/барр., поддерживаемая умеренным оптимизмом на мировых площадках, в перспективе нескольких дней обусловит продолжение безыдейного движения рубля в диапазоне 34.80-35.00 против бивалютной корзины, однако во второй половине недели весомым триггером для определения направления может стать зарубежная статистика (предположительно позитивная). Соответственно, помимо потоковых факторов, которые в марте могут дать знать о себе заблаговременно до начала налогового периода, спекулятивные факторы также окажут поддержку национальной валюте.

Отсутствие спроса на госбумаги ослабляет позиции дальнего конца кривой

На локальном облигационном рынке настроения относительно ключевых сегментов разделились. Несмотря на формируемые снижением базовых своповых и спотовых процентных ставок факторы поддержки, сегмент наиболее длинных рублевых «безрисковых» бумаг сохранил поступательные темпы и обороты коррекции, а бенчмарковые выпуски ОФЗ с дюрацией 7-9 лет скорректировались в доходностях +3-5 бп: ОФЗ 26209 (6.86%; +4 бп), ОФЗ 26211 (7.00%; +2 бп), ОФЗ 26207 (7.31%; +2 бп). Фундаментальная привлекательность, которая, наш взгляд, кроется в дальнем конце кривой госбумаг, остается нереализованной из-за отсутствия спроса со стороны иностранных инвесторов. Данный факт продолжит ограничивать потенциал первичных размещений на длинном участке кривой. В том числе на предстоящих в среду аукционах, предварительные графики которых предполагают доразмещение выпуска ОФЗ 26209 (около 10 млрд руб.) и 5-летнего бенчмарка (предположительно ОФЗ 25081 в объеме 20 млрд руб.), Минфин имеет невысокие шансы на привлечение запланированных объемов.

Движение корпоративного сектора контрастировало с продажами в «базовой» кривой. Бумаги банков первого и второго эшелона показали наличие покупательных интересов на дюрациях около 1.5 лет (-3-5 бп доходности). Помимо финансового сектора уверенно себя чувствовали бумаги металлургов первого (-6-12 бп) и телекомов второго эшелонов (-5 бп).

Разворот фактора изъятия ликвидности в противоположную сторону после праздничного уикенда совместно с расширением лимита по однодневному аукционному РЕПО с ЦБ (250 млрд руб.) позволил участниками рынка почти полностью погасить задолженность перед Банком России по «экстренным» инструментам рефинансирования – операциям валютный своп и РЕПО с ЦБ по фиксированной ставке. При этом краткосрочные депозитные ставки к закрытию сессии опустились до центральной отметки процентного коридора, хотя полноценного снижения, включая контракты с исполнением на следующий день, достичь не удалось. На наш взгляд, из-за явного несовпадения объемов спроса и предложения на аукционах операционного инструмента в последние дни на рынке укоренился фактор неопределенности перед объявлением лимитов, по причине которого краткосрочные ставки могут продолжить демонстрировать сопротивление снижению, хотя в ближайшие дни объемные оттоки ликвидности не предвидятся.