Ревью предыдущего дня

Негативные новости подогрели покупательный настрой на мировых рынках

Рисковые активы весьма неплохо начали неделю, хотя безальтернативность позитивного внешнего фона можно с легкостью оспорить. Нейтральный показатель промышленного оптимизма в Китае и позитивный прирост промышленных индикаторов в странах Еврозоны по-прежнему остаются ниже порогового значения в 50 пунктов, сопровождаясь сильным хедлайновым значением промышленного ISM из США. Однако неоднократно рынки находили «дьявола в деталях», что было подтверждено и на этот раз. Компонента изменения занятости в составе американского индикатора резко обвалилась, вернув сомнения в темпах восстановления рынка труда и перспективах ускоренного сворачивания программы QE3, начиная с осени. На этом фоне доходность UST’10 от дневных максимумов на уровне 2.54% устремилась в нисходящем направлении и стабилизировалась вблизи 2.47% (-2 бп), а фондовые индексы S&P 500 и Euro Stoxx 50 прибавили 0.5-0.8%.

В контексте развивающихся трендов участники сохраняют опасения негативной переоценки на долговых рынках с эпицентром в US Treasuries, поэтому продолжают воспринимать негативные новости с воодушевлением. Очевидно, словесные интервенции чиновников ФРС пока не способны изменить этого сценария, хотя их доводы и выглядят весьма убедительными. В этой связи в ближайшие дни ключевыми останутся статистические данные по рынку труда, из которых особое внимание останется за пятничным релизом изменения занятости в несельскохозяйственной сфере. Тем временем, сегодня значимых данных не ожидается – в США будут опубликованы лишь майские промышленные заказы, а Европа взяла паузу до завтрашних индикаторов в сфере услуг.

На рынке евробондов наступила пора консолидации

Описанные выше статистические релизы позволили суверенным еврооблигациям продолжить снижение доходностей – кривая опустилась на 3-5 бп (RUSSIA 03/30 (4.07%; -8 бп), RUSSIA 04/22 (4.13%; -3 бп), RUSSIA 04/42 (5.31%; -4 бп)), а премия CDS подешевела на 4 бп и остановилась на уровне 192 бп. Корпоративные бумаги сохранили боковое движение, консолидируясь на текущих уровнях. Изменения доходностей бумаг первого эшелона не выходили за рамки 5 бп. Наиболее заметными покупками во втором эшелоне отметились бумаги Номос-банка (-15-17 бп), а Промсвязьбанк, напротив, продавали (+10-17 бп).

Рубль вновь слабеет, но поводов для движения корзины к 38.00 мы не видим

По мере исчерпания факторов поддержки национальной валюты, в числе которых можно выделить локальные экспортные продажи валюты по мере уплаты налогов и внешнюю покупательную активность спекулятивных игроков на поле валют развивающихся рынков в конце прошлой недели, бивалютная корзина достаточно оперативно вернулась к отметке 37.50 (+25 коп. к пятнице), где и продержалась до закрытия зарубежных торгов. При этом мы полагаем, что актуальные на ближайшие пару дней факторы коррекции рубля также успешно отыграны, а риски роста корзины при текущем новостном фоне до 38.00 рублей выглядят переоцененными: пятничные данные по американскому рынку труда могут увеличить амплитуду колебаний, однако нефтяные котировки и внутренняя валютная позиция создают «защиту» от кризисных темпов девальвации. Напротив, укрепление рубля на 15-20 коп., подчеркивающее диапазонную торговлю в интервале 37.30-37.50, может стать основным сценарием локального валютного рынка.

Минфин решил предложить на завтрашнем аукционе пятилетний бенчмарк

Вопреки нашим скромным ожиданиям относительно тактики размещения ОФЗ на предстоящем аукционе, Минфин решил увеличить срочность первичного предложения с 3-х до 5-ти лет. Регулятор предложит в среду ОФЗ 25081 в объеме 20 млрд руб. вследствие сохранения умеренных покупательных настроений в средних и длинных дюрациях госбумаг в последние дни. Вчера бенчмарковые выпуски показали точечное снижение доходностей на 6-10 бп: ОФЗ 25080 (6.78%; -13 бп), ОФЗ 25081 (6.83%; б.и.), ОФЗ 26209 (7.55%; -16 бп), ОФЗ 26212 (7.95%; -10 бп).

Несмотря на то, что чувствительность аукционного бенчмарка к риску «базовых» ставок несравнимо ниже потенциальных длинных бумаг из обоймы Минфина, мы сохраняем некоторый скепсис относительного рыночного характера завтрашнего аукциона – ликвидность вторичного сектора по обе стороны котировок вполне могла удовлетворить нехватку первичного предложения последнего месяца, тогда как спекулятивно настроенные игроки в ожидании пятничных новостей, вероятно, уже сделали препозицию на уровнях доходностей прошлой недели и не станут «усредняться» по текущим уровням.