Ревью предыдущего дня

Рисковые активы сделали шаг в сторону коррекции

Основным событием, привлекшим к себе внимание, стал визит Ангелы Меркель в Грецию. Однако кроме подтверждения твердости намерений Германии в удержании Греции в составе Монетарного Союза чего-то значимого озвучено не было: греческий план по фискальной консолидации так и не был до конца согласован и остался сдерживающим фактором нового транша в пользу Афин. Мы не склонны оценивать нейтральность события в качестве фактора для коррекции настроений, напротив, отсутствие резких политических заявлений за пределами определенного ранее курса придает ему позитивный оттенок. В этой связи вчерашние синхронные распродажи на ведущих фондовых площадках Европы и США мы в первую очередь связываем с понижением прогноза темпов роста мировой экономики Международным Валютным Фондом на 2012 и 2013 года на 0.3% до +3.3% и +3.6%, соответственно. При этом прогнозы учитывают не только возможное фискальное смягчение в Европе, но и потенциальные меры по ограничению роста налогов в США. Основной пересмотр прогнозов затронул проблемные страны Еврозоны (ожидаемый темп роста экономик Италии и Испании в 2013 году понижен на 0.4% и 0.7%), а также страны БРИКС: прогноз Китая, России, Индии и Бразилии на 2013 год скорректирован вниз на 0.2%, 0.1%, 0.6% и 0.7%, соответственно. В результате Euro Stoxx 50 потерял 0.96%, а S&P 500 – 0.99%. Тем не менее защитные активы не продемонстрировали ускорения «бегства в качество», зафиксировав доходности на уровнях предыдущего дня: UST’10 (1.71%, +1 бп), GEB’10 (1.47%).

Сегодня в европейском календаре данные средней значимости по индексам промпроизводства Франции и Италии за август, а в американском – лишь Бежевая книга ФРС. Тем не менее сегодня будет проходить встреча испанского премьер- министра Мариано Рахоя с президентом Франции Франсуа Олландом, что может добавить рынкам поводов для спекуляций на тему потребности Испании в финансовой помощи.

Восходящая динамика нефти поддерживает котировки рубля

Поступательный рост цен на нефть, подогреваемый намерениями Турции отказаться от иранской нефти в пользу поставок из Саудовской Аравии, позволили рублю отыграть падение предыдущего дня. В незначительной мере укрепление рубля оказалось сдержанным ростом опасений относительно замедления роста мировой экономики, вызванных снижением прогнозов МВФ. Таким образом, по итогам торговой сессии вторника бивалютная корзина потеряла 11 коп., отскочив к отметке 35.22.

На сегодняшнем открытии котировки рубля консолидируются вблизи уровня вчерашнего закрытия. В то же время сохраняющийся восходящий тренд на рынке нефти, скорее всего, предопределит укрепление рубля на сегодняшних торгах в диапазон 35.00-35.30.

Сильный внешний спрос на госбумаги развернул фиксацию прибыли

Вчера на рынке рублевых «безрисковых» облигаций вновь восстановились активные покупки, наблюдавшиеся в конце прошлой недели, и завершили, таким образом, непродолжительное «взятие» прибылей в понедельник. На средних дюрациях «безрисковой» рублевой кривой доходности бенчмарки потеряли до 5-7 бп: ОФЗ 26206 (7.30%, -4 бп) и ОФЗ 26204 (7.27%, -9 бп). На более длинных дюрациях покупки оставили доходности практически без изменения – ОФЗ 26205 (7.64%, -1 бп) и ОФЗ 26209 (7.83%), однако это не помешало Минфину увеличить предложение на сегодняшний аукцион до 35 млрд руб. в расчете на зарубежных покупателей и установить при этом целевой диапазон доходности в интервале 7.78-7.83%. Как показали итоги размещения, увеличение лимитов размещения было более чем оправдано – средневзвешенная доходность опустилась ниже 7.80% (7.79%), а объем размещения превысил 34 млрд руб.

Макроэкономическая статистика

Торговый баланс. По данным Банка России в августе профицит торгового баланса увеличился до $12.6 млрд с $11.1 млрд в июле ($14.4 млрд в прошлом году). Повышение профицита торгового счета полностью объясняется ростом объемов экспорта до $42.1 млрд после $40.6 млрд месяцем ранее, что в первую очередь определяется восстановлением нефтяных котировок.

Объем импорта в номинальном выражении снизился до $29.4 млрд с $29.6 млрд месяцем ранее ($30.2 млрд в прошлом году). Динамика импорта с сезонной корректировкой показала значительное снижение на 5.0% к предыдущему месяцу, что привело к возврату годовых темпов роста в отрицательную область (-2.5% г/г) после неожиданного всплеска до 7.7% г/г в июле.

Более того, негативная динамика годовых темпов роста, наиболее вероятно, сохранится и в сентябре. По предварительным данным Федеральной таможенной службы годовые темпы снижения импорта из стран дальнего зарубежья, который составляет доминирующую долю в объемах импортируемой продукции составили 0.9%. Детальный анализ основных компонент показывает, что сокращение было сконцентрировано в сегменте товаров, ориентированных на инвестиционное потребление, что еще раз подтверждает низкий уровень инвестиционной активности, наблюдаемый во второй половине этого года.