Инфляция ускоряется перед июльским всплеском

Годовая инфляция в июне значительно ускорилась до 4.3%, превысив рыночные ожидания.

Ускорение темпов роста цен объясняется в первую очередь повышением инфляции продуктов питания. В то время как динамика базовых компонент ИПЦ сохраняет устойчивость к движению валюты.

Риски повышения инфляционного давления со стороны предложения, скорее всего, будут рассматриваться регулятором как имеющее временный характер, в то время как стимулирование экономического роста может стать более приоритетной задачей.

Июньское ускорение темпов роста индекса потребительских цен до 0.9% м/м существенно превысило наш прогноз, совпавший с ожиданиями рынка (0.6%). В годовом выражении инфляция также ускорилась до 4.3% после рекордно низкого уровня 3.6%, наблюдаемого в апреле-мае.

Ускорение темпов роста цен объясняется в первую очередь повышением инфляции продуктов питания. Темп роста цен продовольственных товаров с учетом сезонной корректировки ускорился в июне до 1.6% м/м после 0.6% м/м месяцем ранее. В годовом выражении инфляция продуктовой группы товаров ускорилась до 3.6% г/г после 1.7% г/г в мае. В то же время обнадеживающим фактом является то, что основной всплеск цен наблюдался в группе плодоовощных товаров, и он не распространен. Однако, учитывая недавний всплеск цен на зерно, эта неблагоприятная динамика может сохраниться и в ближайшие месяцы, что с учетом высокой доли продовольственных товаров в корзине ИПЦ (37%) является ключевым риском для прогноза инфляции.

Регулируемые услуги также незначительно способствовали ускорению индекса потребительских цен ИПЦ, так например, транспортные тарифы были повышены в преддверии индексации с 1 июля основных тарифов на коммунальные услуги.

Вопреки значительному обесценению рубля (около 8% с конца апреля относительно валют стран основных торговых партнеров) базовые компоненты ИПЦ сохранили устойчивость к движению валюты. По нашим расчетам темп роста ИПЦ за исключением продовольственных товаров, бензина и регулируемых тарифов в годовом выражении остался на уровне 5.2%. Более того при детальном анализе компонент инфляции заметное влияние эффекта переноса было зарегистрировано только в сфере туризма. Тем не менее, поскольку в среднем динамика валюты в полной мере отражается в розничных ценах на протяжении от 3 до 6 месяцев, вышеупомянутый эффект девальвации все еще может увеличить инфляционное давление в ближайшие месяцы. Однако при стабилизации рубля после недавнего восстановления влияние эффекта переноса будет весьма незначительным.

В дальнейшем мы ожидаем значительного ускорения ИПЦ вследствие индексации тарифов в июле и продолжения повышения темпов роста цен до 6.4% в годовом исчислении к концу года, на фоне роста продовольственных цен. В то же время указанные выше риски повышения инфляционного давления со стороны предложения, скорее всего, будут рассматриваться регулятором как имеющее временный характер. Более того, учитывая последние события в Европе, более быстрое замедление экономики в Китае, стимулирование роста может выйти на первый план повестки дня регуляторов.