Ревью предыдущего дня

Основные группы активов адаптировались к новым ценовым уровням

Вчерашний поток данных, поступивший преимущественно из США, сумел в очередной раз удивить хорошими значениями. Порция хороших данных по рынку труда (первичные обращения лишь частично компенсировали потери предыдущей недели, а повторные ускорили темп снижения) была дополнена оптимистичной оценкой сентябрьского делового оптимизма в регионе ФРБ Филадельфии. Финальную точку поставил отчет Национальной ассоциации ритейлеров, опровергнувший опасения за растущие ставки по ипотеке – продажи жилья на вторичном рынке по итогам августа продолжили активный июльский рост. Однако реакция рынков осталась близкой к нейтральной из-за некоторого переосмысления «новой концепции» ФРС США, а, судя по комментариям Бернанке, она вполне могла измениться как минимум в более мягкую сторону. Первый день после принятого ФРС решения прошел под знаком незначительной коррекции в основной группе «заинтересованных» бумаг – американский индекс S&P 500 слегка сполз вниз на 0.18% после обновления своего исторического максимума (1725 пунктов), а защитные бумаги US Treasuries плавно колебались вблизи локальных минимумов (UST’10 закрытие 2.73%, +3 бп). Европейские площадки с запозданием отыграли «взрывной» оптимизм, де-факто реализовавшийся в среду уже после их закрытия: Euro Stoxx 50 (+0.94%).

Сегодня, наконец, рынки сумеют взять кратковременную паузу на фоне отсутствия значимой статистики, однако уже с начала следующей недели в поле зрения вернется Европа, где в эти выходные пройдут парламентские выборы, а в понедельник предстоит публикация предварительных оценок делового оптимизма в промышленности и сфере услуг.

Евробонды «взорвали» рынок

Как и ожидалось, российские евробонды отметились взрывным ростом котировок бумаг. Суверенная кривая потеряла 25 бп, страховая премия опустилась на 19 бп (140 бп). В корпоративном сегменте доходности снижались на 25-40 бп. Рост котировок привел к заметному сужению спредов к базовым кривым, которые теперь находятся недалеко от минимумов, наблюдавшихся в марте-апреле. Мы считаем, потенциал дальнейшего «взрывного» роста значительно ограничен.

Рубль сместился в узкий боковик

Бивалютная корзина в ходе вчерашней сессии определила для себя в качестве промежуточного равновесия интервал 36.60-36.70 (закрытие 37.66, -5 коп.), а в начале сегодняшних торгов сместилась к отметке 36.80. Незначительная коррекция рубля могла быть связана с ослаблением нефтяных котировок (мы отмечаем именно положительную корреляцию с нефтью на фоне изменившейся внешней конъюнктуры), а также паузой, взятой участниками для переосмысления последствий решения ФРС на развивающиеся рынки. Пара EURUSD осталась за пределами 1.35, что позволяет нам сохранить настороженность по отношению к паре доллар/рубль и её критическим уровням, на которых локальные экспортеры могут усилить давление на иностранную валюту в преддверии налоговых выплат, запланированных на следующую неделю. В этой связи, мы полагаем, что укрепление рубля не было реализовано в полной мере, и пиковые даты налогового периода будут сопровождаться снижением корзины в интервал 36.00-36.50.

Дополнительную поддержку национальной валюте мы можем увидеть со стороны нерезидентов, так как ожидаем сохранение их интереса к суверенным госбумагам как минимум до следующей порции ключевых зарубежных данных.

Госбумаги проследовали за общим вектором переоценки суверенных рисков

Более мягкий тон американского монетарного регулятора ослабил опасения за непредсказуемый отток капитала из развивающихся стран и позволил на время воспользоваться привлекательными возможностями для покупки их суверенных рисков. Бесспорным лидером падения доходностей госбумаг стала Турция, оставившая Россию в числе «догонящих». Однако снижение среднего и дальнего участков кривой ОФЗ на 20+ (ОФЗ 26208 (6.66%; -18 бп), ОФЗ 26207 (7.51%; -16 бп), ОФЗ 26212 (7.61%; -22 бп)) бп для нашего рынка это хорошее достижение, тем более, мы полагаем, что дальнешее снижение доходностей российских бенчмарков лишь дело ближайших недель, в течение которых взгляд наиболее медлительных (и в то же время более стрессоустойчивых держателей) фондов будет вновь обращен на Россию. Тем более, на локальном рынке помимо потоковых идей остаются нереализованными идеи ожидаемого монетарного смячения со стороны Банка России.