Rambler's Top100
 

Росбанк: ЦБ РФ делает еще один осторожный шаг к реформе системы рефинансирования


[10.06.2013]  Росбанк    pdf  Полная версия

Июньское заседание Банка России

ЦБР делает еще один осторожный шаг к реформе системы рефинансирования

На сегодняшнем заседании ЦБР сохранил ключевые процентные ставки без изменений, снизив на 25 б.п. ставки по годовым инструментам рефинансирования.

Хотя эта мера направлена на повышение эффективности трансмиссионного механизма, последствия снижения будут незначительны как для денежного рынка, так и для экономической ситуации в целом.

Принятое решение оставляет ЦБР место для еще одного шага по снижению ставок по среднесрочным инструментам, в то время как сокращение ключевых ставок, скорее всего, откладывается до августа.

ЦБР принял решение оставить ключевые процентные ставки без изменений и сохранить центральную ставку (по однодневному аукционному РЕПО) на уровне 5.50%. В целях повышения эффективность трансмиссионного механизма ЦБР снизил на 25 б.п. ставки по годовым инструментам рефинансирования.

Последствия этого снижения в краткосрочном периоде, на наш взгляд, будут незначительны как для денежного рынка, так и для экономической ситуации в целом. Сужение спреда между трехмесячными и годовыми инструментами рефинансирования вряд ли привлечет банки более активно использовать эти инструменты, особенно при наличии альтернативных более дешевых источников ликвидности от Минфина и ВЭБа.

Более того, сегодняшнее решение выглядит половинчатым (спред между 3м и 6м инструментами остался на уровне 50 б.п., в то время как спред между 6м и 12м был снижен до 25 б.п.) и, вероятно, ЦБР решил оставить место для еще одного шага по сужению спреда между ставками по среднесрочным инструментам рефинансирования, и отложить начало цикла снижения ключевых ставок вплоть до августа.

Тон сопроводительного заявления и текст комментария остались в целом неизменными. Признавая риски замедления экономического роста на фоне слабой инвестиционной активности и сдержанного внешнего спроса, ЦБР по-прежнему отмечает, что условия на рынке труда, наряду с кредитной экспансией, оказывают поддержку внутреннему спросу. Хотя ЦБР прогнозирует снижение инфляции в целевой диапазон во второй половине года «при текущей направленности денежно- кредитной политики, а также при отсутствии негативных шоков на рынке продовольствия», темпы роста потребительских цен выше целевого уровня по- прежнему вызывают обеспокоенность регулятора, так как могут усилить инфляционные ожидания.

Таким образом, Банк России, наиболее вероятно, начнет цикл снижения ключевых ставок только в августе, после подтверждения устойчивого тренда замедления инфляции (мы ожидаем снижения темпов роста индекса потребительских цен в июле до 6.1%), ограничившись на следующем заседании еще одним шагом по сокращению спреда между ставками по среднесрочным инструментам рефинансирования.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов