Ревью предыдущего дня

Американские политики вновь возобновили противостояние после недолгого перемирия

Возобновившиеся после рождественских каникул прения по поводу достижения предела госдолга, «техническими» мерами отложенного до февраля текущего года, вновь не показали единодушия среди представителей Республиканской и Демократической партий США. Бескомпромиссный план «слонов» увеличения госдолга «один к одному» (наращивание долга на 1$ должно сопровождаться снижением госрасходов на 1$) не встретил одобрения партии «ослов», которые в свою очередь предложили Бараку Обаме директивно обойти установленные лимиты. И хотя Обама в ответ предостерег политиков от поспешных решений, он призвал не допустить повторения событий 2011 года, когда затянувшиеся споры по поводу объема госдолга спровоцировали понижение суверенного рейтинга агентством S&P. Реакция рынков на эти заявления оказалась достаточно сдержанной, что, возможно, связано с достаточно большим запасов времени для достижения соглашения, однако «безрисковые» активы по обе стороны Атлантики продолжили коррекцию доходностей: UST’10 1.84% (-3 бп), GEB’10 1.54% (-2 бп). Фондовые рынки, несмотря на закрытие вблизи пятничных уровней (Euro Stoxx 50 и S&P 500 потеряли 0.1% капитализации), тем не менее, имели более весомые поводы для снижения. Новости о сокращении заказов компанией Apple на экраны для телефонов не на шутку взволновали технологический сектор и весь рынок.

В довершение выступление Бена Бернанке в Мичиганском университете не оказало заметного влияния на настрой рынков. Он оценил стоимость «фискального провала» в размере 1.0-1.5% от ВВП США, а также отметил наиболее важные проблемы, с которым предстоит столкнуться Казначейству (секвестр бюджета, предел госдолга и программа заимствований на текущий год). Он также отметил недостаточность текущих успехов в экономике (особенно на фронте рынка труда) для ужесточения монетарной политики, однако о конкретных сроках прекращения выкупа рыночных инструментов ничего не сообщил. Учитывая в этой связи распределение мнений среди голосующих членов Монетарного комитета ФРС, вероятно, Бернанке относится к тем, кто рекомендует продление программы и во второй половине 2013 года.

Сегодняшний календарь выглядит достаточно насыщенным, и может добавить рынкам поводов для тестирования всеобщего оптимизма. Среди ключевых индикаторов можно выделить индекс потребительских цен в Германии, индикатор деловых ожиданий от ФРБ Нью-Йорка и оборот розничной торговли в США.

Рубль игнорирует рост нефти и высокую склонность к риску

Игнорируя восстановление нефтяных контрактов Brent до отметки $111.5 за баррель, котировки рубля по итогам торгов понедельника удержались вблизи пятничных уровней (корзина 34.84, -4 коп.). Сегодня рубль открыл торги вблизи вчерашнего уровня, однако мы по-прежнему считаем коррекцию прошлой недели необоснованной и несоответствующей общему risk-on настрою. Это дает нам основание ожидать укрепления рубля к нижней границе нейтрального коридора ЦБР по мере активизации экспортных продаж в преддверии основных налоговых платежей, а текущие уровни бивалютной корзины видятся нам по-прежнему привлекательными для открытия длинных позиций по рублю.

Поступательное снижение госбумаг развернулось под занавес сессии

Несмотря на маржинальное повышение ставок валютных и процентных свопов (+5-10 бп) на коротких участках кривых, внутридневное коррекционное движение сегмента ОФЗ в ходе вчерашней сессии, составившее порядка 5-10 бп в некоторых бумагах, к концу дня развернулось. В результате бенчмарковые выпуски в узловых дюрациях частично ликвидировали потери предыдущих дней: ОФЗ 25079 (5.99%; -8 бп), ОФЗ 26208 (6.31%; +1 бп), ОФЗ 26207 (6.86%; -4 бп). Корпоративные бумаги наиболее ликвидных отраслевых сегментов первого и второго эшелона по- прежнему излучали уверенность покупателей. В числе банковских «голубых фишек» отличились РусфинансБ БО 11/15 (9.33%; -10 бп), РСХБ 10/22-1 (8.18%; -17 бп), ГазпромБ БО 12/14 (8.28%; -10 бп). В бумагах второго эшелона доминировали покупки бенчмарков горнодобывающего и телекоммуникационного сегментов: Алроса БО 10/15-1 (8.61%; -6 бп), Металлоинвест 03/22-3 (8.74%; -45 бп), ВымпелкомИнв 10/15-1 (8.73%; -13 бп).

Денежный рынок вплотную приблизился к погашениям (среда и пятница) депозитов Минфина в объеме порядка 150 млрд руб., однако пул свободной ликвидности, фиксируемый на корсчетах и депозитах, позволяет рассчитывать на малую значимость этих событий. Более интересным с точки зрения влияния на уровень краткосрочных процентных ставок, на наш взгляд, будет сегодняшний аукцион недельного РЕПО, лимит по которому плавно сжимается регулятором (установлен на уровне 1.04 трлн руб.). Интерес обусловлен тем, что уровень дневных депозитных ставок с конца прошлой недели находится ниже операционной ставки ЦБ (5.50%), поэтому логично было бы ожидать от участников рынка погашения «избыточной» задолженности по РЕПО. В условиях сегментации рынка не сложно достичь стабильности ставок в середине процентного коридора, поэтому мы полагаем, что крупные участники банковской системы вполне могут погасить часть задолженности по недельному РЕПО, не провоцируя роста ставок за пределы центрального уровня (5.50%) процентного коридора.