Укрепление евро оправдывает повышение прогноза курса рубля к доллару, но не к корзине

Резкое повышение курса евро к доллару в последнее время закономерно привело к укреплению рубля относительно американской валюты, что предполагает механизм бивалютной корзины, используемой Банком России в качестве операционного ориентира.

В свете последних событий наши коллеги из Royal Bank of Scotland пересмотрели прогноз динамики в паре доллар-евро (мы отталкиваемся от их оценки при прогнозировании курса рубля к доллару). В соответствии с обновленным прогнозом RBS, курс европейской валюты достигнет своего максимума в конце второго квартала текущего года на уровне 1.57 доллара за евро.

Соответствующие корректировки исходных данных повышают наш краткосрочный прогноз курса рубля к доллару. Тем не менее, оценка его дальнейшей динамики остается неизменной: курс российской валюты к доллару США будет постепенно снижаться, когда доллар начнет восстанавливать свои позиции относительно других мировых валют. Более того, мы подтверждаем свой прежний прогноз курса рубля к бивалютной корзине.

Как отмечалось в отчете «Рубль – спекуляции уже неуместны» от 14 февраля 2008 г., логика переходной экономики во многих случаях показывает, что, как только страна встает на путь устойчивого развития, импорт промежуточных и потребительских товаров, а также средств производства растет такими темпами, что отрицательное сальдо счета текущих операций становится данностью, а решающую роль начинает играть сальдо счета операций с капиталом.

Кроме того, сейчас накопление золотовалютных резервов происходит несопоставимо медленнее, чем годом ранее, а сальдо счета операций с капиталом на данный момент является отрицательным из-за глобальных проблем с ликвидностью и ухудшения ситуации на рынке долгового капитала. Следовательно, факторов, способствующих укреплению рубля, в настоящее время просто не существует.

Наш скорректированный краткосрочный прогноз курса валют представлен в табл. 1. Долгосрочный прогноз остается без изменений.