Rambler's Top100
 

Ренессанс капитал: Ставки снова понижены; потенциал дальнейшего снижения сохраняется


[29.10.2009]  Ренессанс капитал    pdf  Полная версия

Ставки снова понижены; потенциал дальнейшего снижения сохраняется

- С 30 октября Банк России снижает ключевые процентные ставки на 50 б. п.; в частности, минимальная процентная ставка прямого РЕПО на аукционной основе сроком на один день понижается с 7.25% до 6.75%, а ставка рефинансирования – с 10.0% до 9.5%. Понижение стало уже восьмым по счету после начала смягчения денежно-кредитной политики в апреле нынешнего года. В пресс-релизе Банка России говорится, что решение принято с целью «дополнительного стимулирования кредитной активности банковского сектора экономики». Регулятор отмечает, что меры процентной политики должны создать условия для дальнейшего удешевления заимствований для конечных заемщиков.

- Одним из основных факторов, обусловивших снижение ставок Банком России, являются непростые условия кредитования реального сектора экономики. Хотя наблюдаются очевидные признаки восстановления кредитования, власти стремятся придать этой тенденции большую устойчивость. Высокие процентные ставки по корпоративным кредитам также вызывают беспокойство в правительстве, и мы полагаем, что будут использованы все возможности для дальнейшего снижения ставок.

- Еще одной причиной решения Банка России о снижении ставок стало возобновление укрепления рубля, а также значительный приток капитала. По нашим расчетам, в октябре покупки валюты Банком России могли составить около USD13 млрд. Власти понимают, что ставки на внутреннем рынке намного превышают аналогичные показатели на внешних рынках, способствуя реализации стратегии carry trade. Таким образом, сегодняшнее решение призвано сгладить такие различия в ставках. В этой связи мы полагаем, что и в дальнейшем Банк России может придерживаться политики по уменьшению ставок.

- Дальнейшая динамика инфляции нам представляется благоприятной для продолжения смягчения денежно- кредитной политики. Согласно вчерашнему сообщению Федеральной службы государственной статистики, потребительские цены за период с 20 по 26 октября не изменились, что позволяет нам ожидать нулевой инфляции по итогам месяца (в октябре 2008 г. ИПЦ составлял 0.9%). Рост потребительских цен с начала года уже три месяца подряд остается на уровне 8.1%. В то же время, и такой сравнительно высокий показатель инфляции во многом объясняется эффектом от девальвации; без учета этого фактора текущая инфляция, по нашим оценкам, составляет около 5.0%. Примечательно, что, несмотря на снижение ставок Банком России, в сентябре реальные процентные ставки в России впервые за последние несколько лет достигли положительных значений. Таким образом, даже после сегодняшнего решения политика Банка России в области процентных ставок представляется сравнительно жесткой, и мы видим возможность дальнейшего снижения ставки минимум на 100 б. п. до конца года. В этой связи минимальная процентная ставка прямого РЕПО на аукционной основе сроком на один день может снизиться до 5.75-6.00% к концу 2009 г.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: