Rambler's Top100
 

Ренессанс капитал: Банк России и Минфин принимают меры


[18.09.2008]  Ренессанс капитал    pdf  Полная версия

Банк России и Минфин принимают меры

В связи со сложным периодом для российских финансовых рынков Банк России и Министерство финансов приняли ряд мер, направленных на восстановление доверия на внутреннем денежном рынке. Мы высоко оцениваем эффективность решений регуляторов и ожидаем значительного улучшения ситуации на денежном рынке в ближайшем будущем.

Крах Lehman Brothers и шаги, предпринятые ФРС США для спасения AIG Group, привели к существенному ухудшению обстановки на российском денежном рынке в последние несколько дней. Ставки денежного рынка подскочили до 10-15%, а ставки межбанковского РЕПО – до 15-20%. В то время как Банк России продолжает финансировать банковскую систему через операции РЕПО, ежедневно предоставляя 340-370 млрд руб. по ставке 7.00-7.30%, рынок межбанковского РЕПО перестал функционировать в нормальном режиме. Как следствие, многие средние и небольшие финансовые институты испытывают дефицит ликвидности. В довершение из-за существенного падения котировок акций и облигаций российских эмитентов Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) была вынуждена в среду приостановить торги на ММВБ до объявления регуляторами подробного плана мероприятий по нормализации ситуации с ликвидностью.

Министерство финансов и Банк России выступили со следующими инициативами:

- Минфин намерен разместить 1.1 трлн. руб. в виде депозитов в трех крупнейших государственных банках (Сбербанке, ВТБ и Газпромбанке) сроком на три месяца.

- Банк России несколько позже объявил о долгожданном снижении нормативов обязательного резервирования на 4 п. п. с 18 сентября, в результате чего в распоряжении банков окажется дополнительно 250-300 млрд руб.

На наш взгляд, эти решения должны оказать поддержку российскому денежному рынку и могут способствовать восстановлению доверия инвесторов. Кроме того, вмешательство регуляторов подтверждает их стремление разрешить сложившуюся трудную ситуацию, что имеет большое значение для дальнейшей нормальной работы российских финансовых рынков. Объявленные меры представляют собой двухуровневую конструкцию: увеличение объемов финансирования крупнейших банков будет способствовать общему росту объема денежных средств в банковской системе, а смягчение нормативов обязательного резервирования позволит обеспечить ликвидностью все ее уровни, что будет особенно важно для стабилизации ситуации.

Следует отметить, что хотя решение Минфина, безусловно, поддерживает уверенность в жизнеспособности контролируемых государством банков, оно не способно гарантировать немедленное восстановление денежных рынков. За последние несколько дней объемы межбанковского РЕПО сократились в 5-10 раз (с 90 млрд руб. в среднем за день на прошлой неделе до 11 млрд руб. вчера), что во многом объясняется приостановкой операций РЕПО крупнейшими банками, которые обычно обеспечивали рынок ликвидностью. Таким образом, возобновление ими межбанковских сделок РЕПО будет иметь особенно важное значение для восстановления нормального режима функционирования денежного рынка. До этого момента снижение нормативов обязательного резервирования с сегодняшнего дня будет играть огромную роль в улучшении ситуации с ликвидностью в предстоящие несколько дней.

Неопределенность относительно того, когда именно ФСФР примет решение об открытии российских бирж, продолжит негативно сказываться на настроениях инвесторов в акции российских эмитентов. Тем не менее, инициативы Минфина и Банка России, на наш взгляд, создают все необходимые предпосылки для открытия рынков 18 сентября.

Мы по-прежнему полагаем, что ведущие российские банки, на счетах которых будут размещены средства Минфина и которые располагают активами, отвечающими требованиям Банка России к обеспечению сделок РЕПО, в настоящий момент не испытывают особых проблем с ликвидностью, в отличие от ряда менее крупных кредитных организаций (особенно тех, кто зависит от краткосрочного финансирования на денежном рынке). Вместе с тем, российские власти, по нашему мнению, вполне доказали твердость своих намерений по поддержанию ликвидности банковской системы и в предстоящие несколько дней, скорее всего, объявят о новых инициативах в этом направлении.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: