Альянс Банк

Меморандум о взаимопонимании с кредиторами: Позитивно, но не без противоречий

- После сообщения о подписании меморандума о взаимопонимании с комитетом кредиторов седьмого июля Альянс Банк опубликовал текст документа на своем сайте. Документ содержит принципы, в соответствии с которыми будет происходить реструктуризация задолженности банка.

- Справедливое отношение ко всем кредиторам. Реструктуризации подлежит вся задолженность как перед казахстанскими, так и перед зарубежными кредиторами. Часть обязательств по торговому финансированию (подлежит определению кредиторами) будет погашена.

- Агентство РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций (АФН) должно оказать содействие в реструктуризации и не отзывать лицензию на осуществление банковской деятельности в течение данного периода.

- Банк должен производить все текущие и процентные платежи по всем видам задолженности по графику до вступления в силу новых условий заимствований. Данный принцип, однако, сейчас нарушается, так как Альянс Банк не произвел выплаты купонов по двум выпускам облигаций в тенге, а также купонную выплату по одному выпуску в рублях, эмитентом которого является специально созданная финансовая компания, а Альянс Банк является поручителем.

- Фонд «Самрук-Казына» должен стать основным акционером Альянс Банка и контролировать его деятельность.

- Поддержка со стороны фонда «Самрук-Казына» – обязательное условие для успешной реструктуризации. Подписанный меморандум о взаимопонимании предусматривает, что фонд «Самрук-Казына» окажет содействие в процессе реструктуризации и в дальнейшем будет поддерживать деятельность банка.

- По завершении реструктуризации задолженности фонд «Самрук-Казына» пополнит капитал банка на сумму 129 млрд тенге, включая денежные вливания (24 млрд тенге) и конвертацию обязательств в привилегированные акции (105 млрд тенге). Последнее, как мы понимаем, предполагает конвертацию облигаций Альянс Банка, выпущенных для фонда «Самрук-Казына» в рамках схемы обмена на облигации фонда.

- «Самрук-Казына» будет предоставлять банку ликвидность в форме краткосрочных депозитов до и после 15 июля (дата предоставления плана реструктуризации в АФН), а также оказывать содействие в поддержании уровня ликвидности и показателей достаточности капитала.

Хотя данные условия соответствуют высказанному нами ранее мнению (см. «Обзор рынка долговых обязательств» от девятого июля), что правительству придется обеспечить дополнительную поддержку Альянс Банку для проведения реструктуризации задолженности и восстановления собственного капитала до положительных значений, оно противоречит прежним заявлениям банка и фонда «Самрук-Казына» о том, что поддержки сверх уже оказанной не будет. Как указано в меморандуме о взаимопонимании с кредиторами, банк должен предоставить кредиторам подписанный меморандум или договор с фондом «Самрук-Казына» касательно его согласия с условиями реструктуризации и степени дальнейшей поддержки Альянс Банка. Отметим, что реструктуризация задолженности на предложенных условиях и пополнение фондом «Самрук-Казына» капитала банка на 129 млрд тенге могут вернуть собственный капитал Альянс Банка из нынешней отрицательной величины (-438 млрд тенге) к положительной. Тем не менее, до сих пор представители фонда не делали никаких заявлений о готовности оказать банку дополнительную поддержку.

- Дальнейшие шаги по реструктуризации. В соответствии с опубликованным документом, к 15 июля Альянс Банк должен подать план реструктуризации в АФН. При условии одобрения плана банк и комитет кредиторов должны подготовить условия реструктуризации (term sheet) до 20 августа. Условием для продолжения процесса является согласование объема дальнейшей помощи с фондом «Самрук-Казына». Насколько мы понимаем, после согласования условий с комитетом кредиторов Альянс Банк будет созывать общие собрания кредиторов для их утверждения и выбора из предложенных вариантов реструктуризации. По информации банка, процесс реструктуризации задолженности планируется завершить к ноябрю текущего года.

- Наше мнение. Принципы, изложенные в меморандуме, представляются более благоприятными для кредиторов по сравнению с ранее предложенными вариантами. Варианты реструктуризации, представленные в «Приложении B» документа предполагают, по нашим расчетам, что приведенная стоимость будущих денежных потоков превышает текущие котировки еврооблигаций Альянс Банка, а также предлагаемые денежные выплаты в погашение долгов (табл. 1). Однако до получения подтверждения о согласии фонда «Самрук-Казына» оказать Альянс Банку поддержку (через обмен долгов на акции или предоставление ликвидности) и подписания соответствующих юридически обязывающих документов мы сохраняем более осторожную позицию и считаем, что с точки зрения соотношения риска и возможных выгод лучше купить облигации банка на более высоких ценовых уровнях, но после того, как станет ясно, что реструктуризация состоится и банк продолжит функционировать, исходя из предположения о непрерывности деятельности.