Контакт-центр
Клиентская поддержка
Голосовой трейдинг
Банковские карты
Райффазенбанк: ИНПРОМ - сталь на продажу
На наш взгляд, обращающийся выпуск облигаций ИНПРОМ (доходность к 9-ти мес. оферте 11,41% год., спред: 540 б.п.) переоценен рынком. "Справедливая" доходность этого выпуска к оферте находится на 0,25—0,5% выше текущих значений. Наша оценка основывается как на сравнении с облигациями других металлотрейдеров (МАИР, облигации номиналом 500 млн руб; доходность к 5-ти мес. оферте: 9,93% год., доходность к 21 мес. погашению: 12,17% год., спред 538 б.п.), так и на оценке потенциала развития отрасли. Мы считаем, что риск быстрого развития компаний—трейдеров крупных металлургических комбинатов, безусловно, подразумевает достаточно быструю консолидацию отрасли в руках нескольких крупных игроков. В такой ситуации количество «независимых» металлотрейдеров, чья деятельность тесно связана с ценовой политикой металлопрокатчиков, может резко сократиться. На наш взгляд, по совокупности оценки факторов финансового состояния и перспектив отрасли, кредитное качество предстоящего размещение следует отнести к третьему эшелону рублевых облигаций. Даже в свете значительного спроса инвесторов на бумаги с высоким купоном практика последних размещений ясно показывает, что инвесторы с опаской подходят к новым бумагам третьего эшелона. С другой стороны, в пользу успеха предстоящего размещения говорит наличие на рынке облигаций первого займа того же эмитента и, как следствие, относительно хорошего знакомства инвесторов с компанией. По нашим оценкам, "справедливая" доходность предстоящего размещения составляет 11,75—12,25% год.
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов: |
|
© "Finam.Ru". При полном или частичном использовании материалов ссылка на "FinamBonds" обязательна.
На сайте осуществляется обработка пользовательских данных с использованием Cookie в соответствии с Правилами обработки пользовательских данных.
Данные по ISIN кодам предоставлены НКО ЗАО НРД |