Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Высокие доходности ОФЗ привлекают некоторых иностранцев


[06.05.2014]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

Финансовые рынки не решаются на продолжение роста. Американским индексам акций, находящимся вблизи исторических максимумов, не хватает поводов для продолжения ралли. В пользу "бычьих" настроений выступает неплохая макростатистика по США (опубликованные вчера значения индексов PMI и ISM свидетельствуют о росте экономической активности в сфере услуг и промышленности в апреле), поддерживаемая мягкой монетарной политикой (быстрому сворачиванию которой препятствует низкая инфляция и замедление ВВП в 1 кв. 2014 г. до 0,1% в годовом выражении). Негативное влияние на настроения инвесторов продолжает оказывать ситуация на Украине, которое переросла в открытое вооруженное противостояние Киева и юго-востока. Также от дальнейшего роста рынки удерживает замедление китайской экономики, о чем свидетельствует предварительное значение PMI за апрель (на уровне 48,1, что ниже ожиданий и показателя в предшествующем месяце). Доходности 10-летних UST колеблются около YTM 2,6%, что говорит о невысоком аппетите к риску. В целом активность на рынках остается низкой.

Высокие доходности ОФЗ привлекают некоторых иностранцев. Недавний рост доходностей ОФЗ, вызванный, главным образом, повышением ключевой ставки ЦБ РФ, сделал рынок госбумаг РФ привлекательным для некоторых нерезидентов (об этом вчера заявил представитель Ashmore Group Plc. с активами под управлением 70 млрд долл.), которые ориентируются преимущественно на номинальную доходность бумаг. Действительно, ОФЗ предлагают большую доходность, чем локальные облигации Бразилии, несмотря на то, что последняя имеет несколько более слабые кредитные метрики (более высокий госдолг/ВВП, бюджетный дефицит). В то же время мы отмечаем, что с учетом уровня инфляции (по которому РФ заметно опережает Бразилию) ОФЗ выглядят не столь привлекательными: спред доходности 10-летних ОФЗ к потребительской инфляции составляет 255 б.п., тогда как для бразильских бумаг – 288 б.п., хотя еще в начале года диспропорция была еще выше. Мы считаем, что ОФЗ все еще выглядят дорого в сравнении со ставками РЕПО и инфляционными рисками. Поддержку рынку оказывает, главным образом, практически нулевой объем чистого размещения.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов