Экономика: безработица снижается, производство падает

Опубликованные Росстатом макроэкономические данные за июнь, как и в предыдущие месяцы, оказались достаточно противоречивыми. С одной стороны количество безработных продолжает быстро снижаться, а розничный оборот растет высокими темпами. Однако большинство других экономических показателей либо продемонстрировали негативную динамику, либо находятся в стагнации. Если говорить в целом о втором квартале, то после падения в первые три месяца 2010 года темпы роста ВВП снова стали положительными. По нашим оценкам, с исключением сезонности ВВП вырос на 1.5% к 1Q2010 и на 5% относительно соответствующего периода прошлого года.

С исключением сезонности количество безработных снижается уже третий месяц подряд. Причем в мае и июне темпы роста занятости были очень высокими – максимальными за все время послекризисного восстановления (см. графики на 2 стр.). Динамика уровня безработицы резко контрастирует с другими экономическими показателями и, по нашему мнению, пока должна оцениваться с осторожностью. Улучшения на рынке труда не подтверждаются динамикой реальной заработной платы в экономике, которая в течение последних трех месяцев оставалась на одном и том же уровне.

В июне второй месяц подряд высокими темпами рос оборот розничной торговли (с исключением сезонности), в результате было полностью компенсировано падение февраля-апреля. Теперь, по нашим прогнозам, темпы роста розничных продаж должны серьезно снизиться. В целом во втором квартале по сравнению с первым розничный оборот вырос на 1%. С учетом того, что объем платных услуг во втором квартале упал, рост потребления домашних хозяйств как составляющей ВВП был в этот период еще меньше.

Как уже было сказано, в отличие от безработицы и розничного оборота, в июне большинство других экономических показателей не продемонстрировали позитивной динамики (см. графики на 2 стр.). По оценкам Росстата промышленное производство с исключением сезонности показало умеренное падение. Одновременно с этим продолжилось снижение грузооборота. Инвестиции в основной капитал продемонстрировали умеренное падение в июне, но по сравнению с провальным первым кварталом в апреле-июне этот показатель прибавил около 5% с исключением сезонности

Мы обращаем внимание на то, что после достаточно продолжительной стагнации стоимостные объемы экспорта в мае резко упали, причем по широкому спектру категорий товаров. Учитывая, что мировые цены на нефть и металлы в мае-июне достаточно сильно снизились, никакой серьезной поддержки экономики со стороны внешнего спроса ожидать в ближайшие месяцы не стоит.

Таким образом, свежие данные пока не дают оснований утверждать, что экономика вышла на устойчивую траекторию роста. Из-за необычайно жаркой погоды, показатели июля скорее всего будут искажены, и оценить развитие ситуации в экономике будет по- прежнему достаточно затруднительно.

По нашим оценкам, во втором квартале ВВП полностью компенсировал падение первого, но не более того. Предпосылки для дальнейшего роста безусловно есть: продолжается рост кредитования, снижается безработица, однако сдерживающие факторы также присутствуют: строительство стагнирует, внешняя конъюнктура ухудшается, покупательская способность населения растет крайне нестабильно. В целом мы ждем, что в такой ситуации темпы роста ВВП во второй половине 2010 года будут соответствовать динамике второго квартала, рост за год составит 3.5-4.0%.