Мировые рынки

Восстановление рынков пока выглядит как технический отскок после коррекции

На финансовых рынках вчера наблюдалось восстановление цен (американские индексы прибавили 1,2%) вслед за ростом китайских индексов акций (SHCOMP +3,4%), что в отсутствие значимых новостей выглядит техническим отскоком после сильной коррекции накануне. Тем не менее, восстановления сырьевых рынков не произошло: нефть Brent остается ниже 53 долл./барр. По США вышли слабые данные: значение индекса потребительской уверенности составило всего 90,9 пунктов против ожидавшихся 99,6, что является следствием ухудшения ожиданий относительно рынка труда. Доходность 10-летних UST осталась на уровне YTM 2,25%. До итога заседания FOMC, о котором будет объявлено сегодня после закрытия торгов по МСК, участники рынка, скорее всего, займут выжидательную позицию. Как мы и ожидали, коррекция суверенных бондов РФ продолжилась: длинные выпуски Russia 42, 43 подешевели еще на 0,9-1 п.п., при этом G-спред к бумагам Бразилии сузился с -10 б.п. до -5 б.п. Таким образом, потенциал для дальнейшего снижения цен российских бумаг еще сохраняется.

Валютный и денежный рынок

ЦБ приостановил покупку валюты: ограничивает расширение базиса

Со вчерашнего дня ЦБ приостановил операции по покупке валюты в рамках пополнения международных резервов, при этом в качестве обоснования была приведена волатильность на внутреннем валютном рынке. Рубль отреагировал умеренным укреплением (сегодня на открытии на 56 копеек при стабильной нефти). С начала проведения интервенций (с середины мая) ЦБ купил 10,12 млрд долл., однако это почти никак не повлияло на курс рубля: его обесценение с 50 руб./долл. до 60 руб./долл. в основном стало следствием негативной динамики нефти (при этом рублевая стоимость барреля Brent даже снизилась с 3327 руб. до 3154 руб.). По-видимому, своими действиями ЦБ по приостановке интервенций хочет сгладить влияние волатильности рынка нефти на курс рубля (в частности, в начале года рубль игнорировал большую часть негативной динамики нефти). Интервенции ЦБ более значимое влияние оказали не на спот курс рубля, а на стоимость валютной ликвидности на междилерском рынке, которая с мая заметно выросла (спред IRS - XCCY на длинных сроках расширился на 50 б.п.). С покупками валюты ЦБ избыток валютной ликвидности заметно сократился, при этом уплата внешнего долга в сентябре может привести к дефициту и дальнейшему расширению базиса (конечно, если ЦБ возобновит свои интервенции).

Рынок ОФЗ

Минфин вновь предлагает защитные бумаги

Учитывая степень коррекции на рынке госбумаг (с начала недели доходности ОФЗ выросли на 25-30 б.п.), спровоцированной заметным ослаблением рубля, предложение Минфином относительно коротких ОФЗ 24018 с плавающей ставкой купона (6M RUONIA + 74 б.п.) было ожидаемым. Сегодня на аукционе будут предложены бумаги выпуска в объеме 10 млрд руб. Вчера в течение дня котировки 24018 снизились на 1 п.п. до 101,7% от номинала, что транслируется в почти нулевую премию в ставке 6M RUONIA. Несмотря на то, что, по нашему мнению, выпуск справедливо оценен, интерес для покупки обусловлен высоким текущим купоном 15,27% годовых, что транслируется в высокую текущую доходность на горизонте 3-6 месяцев (мы не ждем существенного ценового снижения бумаг). Мы рекомендуем участвовать в аукционе с небольшим дисконтом к котировкам вторичного рынка (>101% от номинала). В целом выпуски RUONIA+ выглядят заметно лучше рынка: коррекция даже в длинных ОФЗ 29006 не превысила 50 б.п., при этом цена соответствует 6M RUONIA + 100 б.п.

Распродажи на рынке классических ОФЗ вчера не привели к существенному снижению цен, в длинных бумагах 26207 на уровне YTM 11,1% появились покупатели, которые позволили ценам восстановиться и уйти доходности чуть ниже YTM 11%. В то же время на ценовой рост рассчитывать не приходится: рубль вчера обесценился еще на 1,3 руб. к доллару вслед за ценами на нефть.