Пульс рынка

Италия и Испания вновь на рынке. Агентство Moody's, понизившее 13 июня рейтинг Испании до "Baa3", в понедельник также снизило на 1-4 ступени долгосрочные рейтинги 28 испанских банков, включая лидеров рынка - Banco Santander, BBVA. При этом более десяти банков потеряли инвестиционный уровень рейтинга. Ключевыми причинами этого действия стало снижение суверенного рейтинга страны, а также ухудшающиеся условия на рынке недвижимости Испании. Сегодня внимание участников рынка будет приковано к аукционам по размещению бумаг Италии и Испании. Италия во вторник продаст бонды, привязанные к уровню инфляции, с погашением в 2016 и 2026 гг., а также бескупонные бумаги с погашением в 2014 г. Испания намерена разместить трех- и шестимесячные векселя. Вчера доходность 10-летних бондов Италии выросла на 21 б.п. до 6,01%, в то время как доходность бумаг Испании - на 26 б.п. до 6,64%. Доходность по 10-летним US Treasuries упала на 7 б.п. до 1,60%, отражая продолжившееся бегство инвесторов в качество. Европейские индексы акций снизились на 1,5-2,2% за день.

"Маленькая Греция". Вчера Кипр официально объявил о намерении в ближайшее время обратиться за финансовой помощью в антикризисный фонд ЕС. Страна и, в особенности, ее финансовый сектор требуют дополнительных вливаний из-за высокого уровня зависимости от греческой экономики. Объем помощи Кипру, безусловно, будет на порядок ниже, чем Испании (по данным Bloomberg, он не должен превысить 10 млрд евро), однако обращение уже пятой страны еврозоны за помощью не добавляет уверенности инвесторам в перспективах валютного союза. Евро к доллару продолжил падение и достиг 1,25. Вероятно, ослабление европейской валюты продолжится перед саммитом ЕС, так как инвесторы настроены скорее пессимистично и не ожидают принятия кардинальных мер для разрешения долгового кризиса в еврозоне, отмечая разногласия между политиками по основным вопросам. Так, канцлер Германии Ангела Меркель накануне в очередной раз отвергла предложение о выпуске единых европейских облигаций (которое поддерживают Италия и Испания), заявив, что принятие такой меры в настоящее время будет "контрпродуктивным" без дальнейшего усиления фискальной и финансовой интеграции еврозоны. Напомним, что двухдневный саммит лидеров ЕС будет первой встречей после выборов и формирования нового правительства в Греции.

Спрос на рефинансирование ожидаемо возрос. Как мы и предполагали, высокая потребность в фондировании на фоне завершения вчера уплаты НДПИ и акцизов сопровождалось ростом привлечения средств путем РЕПО с ЦБ o/n - на 80,8 млрд руб. до 469 млрд руб. при лимите соответствующих операций в 640 млрд руб. На рост напряженности денежный рынок отреагировал повышением o/n ставок на 45 б.п. до 6,4%. Учитывая небольшой перерыв между налоговыми выплатами, сегодня ситуация на денежном рынке, скорее всего, будет поспокойнее и ставки могут временно приостановить свой рост, но лишь до четверга, когда банкам предстоит завершить перечисление налога на прибыль (около 150 млрд руб., наша оценка). Тем не менее, спрос на более длинные операции с ЦБ - недельное РЕПО, лимит по которым был установлен сегодня на уровне 1,24 трлн руб., может оказаться не менее высоким, чем на предыдущем аналогичном аукционе, когда банки привлекли 615 млрд руб. Банк России сохраняет большие лимиты и по однодневным операциям (сегодня 630 млрд руб.), что также поможет удержать ставки от дальнейшего повышения. Вдобавок, для поддержки ликвидности банковского сектора сегодня Минфин проведет депозитный аукцион на 10 млрд руб. на 28 дней под мин. ставку 6%. Поскольку заявленный объем аукциона невелик, и сам аукцион будет снова проходить на СПВБ, существенного положительного эффекта на ликвидность от этого аукциона ожидать нельзя.