Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Валютный рынок и ставки: все внимание на риски новых санкций против РФ


[11.03.2014]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

Пульс рынка

Глобальным рынкам становится все сложнее игнорировать украинскую проблему. События на Украине пока не дают надежды на быстрое разрешение ситуации, которая, напротив, только накаляется с приближением даты референдума о статусе Крыма (16 марта). Между тем, от разных представителей США и ЕС все отчетливее слышны (пока, однако, очень осторожные) высказывания о возможных санкциях в отношении РФ. Кроме того, в последнее время обсуждается возможность сокращения импорта российского газа в ЕС за счет альтернативных поставщиков. Однако мы полагаем, что это маловероятно в значительных объемах и в короткие сроки (т.к. приведет к значительному удорожанию газа для европейских потребителей и дисбалансу на мировом рынке газа). Украинский риск уже начинает оказывать негативное влияние и на европейские рынки акций (в случае введения взаимных экономических санкций пострадает и экономика ЕС). Немецкий индекс DAX в начале неделе просел на 0,9%, индекс Stoxx Europe - на 0,5%. Давление на рынки также оказали и данные по экспорту Китая, объем которого в феврале неожиданно упал на 18% г./г. (падение оказалось максимальным с 2009 г.), что привело к дефициту торгового баланса (23 млрд долл.). В этой связи ослабление юаня к доллару в феврале (на 1,4%) выглядит оправданным. Из новостей второго плана стоит отметить публикацию неплохого отчета по американскому рынку труда: в феврале число рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях (payrolls) увеличилось (на 175 тыс. против ожидавшихся 150 тыс.), несмотря на неблагоприятные погодные условия (которые сказались на промышленном производстве). Это привело к повышению доходностей 10-летних UST (+4 б.п. до YTM 2,78%). Рост безработицы в США до 6,7% (на 20 б.п. выше целевого уровня ФРС) повышает уверенность инвесторов в том, что ставки еще долгое время будут оставаться вблизи нуля, что позволило индексу S&P обносить максимум. Бонды РФ выглядят хуже остальных GEM, по нашему мнению, "ловить дно" еще рано.

Валютный рынок и ставки: все внимание на риски новых санкций против РФ. Ситуация на денежном рынке на этой неделе будет целиком определяться динамикой валютного рынка и действиями ЦБ по защите рубля. Причем эта неделя будет богата на события, способные оказать заметное влияние на курс (новый раунд заседаний ООН по украинскому вопросу и перенесенная на ближайшее время поездка Дж. Керри в Россию). Однако, даже если резких изменений на валютном рынке не будет, ожидать быстрого сворачивания экстренных мер ЦБ, на наш взгляд, не стоит. Опыт других стран (как и самой России) показывает, что они в случае успешности длятся, по крайней мере, несколько месяцев. В то же время возможно введение ЦБ дополнительных мер для защиты курса, если произойдет новый виток эскалации конфликта. В текущих условиях основные риски для рубля, на наш взгляд, проявятся в том случае, если западными политиками будут сформулированы конкретные угрозы экономических санкций или, что еще хуже, запущена их реализация. Потенциально самыми серьезными среди них могли бы стать сокращение импорта из РФ, меры против госкомпаний, ограничение инвестиций и банковских операций. Пока, однако, и ЕС, и США достаточно осторожны в своих действиях (никаких официальных заявлений даже о частичном торговом эмбарго со стороны западных лидеров не было). То, что уже предпринято (приостановка переговоров по облегчению визового режима с ЕС, запрет на въезд в США и блокировка счетов чиновников, которые "создали угрозу для суверенитета и территориальной целостности Украины"), является относительно мягкими мерами, не создающими большой угрозы для российской экономики (в мировой практике обычно именно из-за своего ограниченного воздействия применяются в первую очередь). Решение о введении новых санкций может быть принято 13 марта на заседании СБ ООН. Если исходить из итогового документа саммита Евросоюза от 6 марта, следующей мерой со стороны ЕС пока может стать заморозка счетов отдельных государственных лиц, а также отмена следующего саммита ЕС-Россия (информация, которую вчера подтвердил глава представительства ЕС в РФ В.Ушацкас).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов