Райффайзенбанк: Размещение ЗАО

Райффайзенбанк: Размещение ЗАО "Элемтэ"

[21.02.2005] Райффайзенбанк

Элемтэ. 22 февраля начнется размещение облигаций инвестиционной компании ЗАО Элемтэ. Объем выпуска: 200 млн руб., срок до погашения: 3 года, срок до 1-ой оферты: 1 год, срок до 2-ой оферты: 2 года. Структурой выпуска предусмотрена ежеквартальная выплата купонов. Поручительство по этому выпуску предоставлено ОАО Таттелеком (региональный оператор фиксированной связи республики Татарстан). Эмитент пока не публиковал прогнозов по доходности предстоящего размещения. Финансовое положение ОАО Таттелеком (полностью принадлежит республике Татарстан) соответствует «среднему» второму эшелону. По предварительным итогам 2004 г. выручка компании выросла на 25% до 2,55 млрд руб., чистая прибыль — на 7% до 320 млн руб. Общая сумма процентного долга по состоянию на конец третьего квартала 2004 г. находилась на приемлемом уровне (726 млн руб.) — показатели долг / 9 мес. EBITDA (1,35 раз) и долг / активы (22%) — выглядят заметно лучше среднеотраслевых.

Доходность обращающегося выпуска облигаций ОАО Таттелеком (объем выпуска: 600 млн руб., срок до оферты: 3 мес.) на прошедшей неделе колебались в пределах 7,02—8,11% год. (спрэд 280-375 б.п.). По всей видимости, «справедливое» значение спрэда на более долгий срок будет ближе и, возможно, даже чуть выше верхней границы недельных значений. Кроме того, меньший по сравнению с обращающимся выпуском объем, возможно, потребует от эмитента доплаты премии за неликвидность. Размер такой премии мы оцениваем в 30—50 б.п. Размер «премии за первичку» с учетом увеличения срока выхода бумаги на вторичный рынок составит не менее 50 б.п. Таким образом, «справедливая» доходность предстоящего размещения составит 10,50—10,75% год.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Элемтэ

Контакт-центр