Райффайзенбанк: Еженедельный обзор рынка корпоративных облигаций

[21.02.2005] Райффайзенбанк

РЫНОК. Результаты первичного размещения Газпрома и продолжение роста курса рубля в отсутствие других значительных новостей позитивно сказались на развитии котировок облигаций на вторичном рынке. По итогам недели котировки большинства корпоративных облигаций выросли. В частности, доходность ТНК-5 снизилась на 0,08% год. (до уровня 6,78% год.), а доходность Газпром-3 — на 0,07% год. (7,24% год.). Укрепление курса рубля на 10 коп. совпало с ростом курса евро по отношению к доллару. Как всегда, укрепление курса рубля позитивно повлияло на котировки рублевых облигаций. Впрочем, пока не до конца понятно, отражает ли это движение рубля долгосрочную тенденцию или это краткосрочное движение — следствие снижения курса доллар / евро. Дополнительный выходной день в среду, по всей видимости, обусловит достаточно низкие объемы торгов на предстоящей неделе. Кроме того, текущие уровни доходности в первом и втором эшелоне по большей части близки к «справедливым». На этой неделе — в отсутствие экстраординарных событий, как, например, выставление дополнительных налоговых требований еще одному участнику рынка, — нас, по всей видимости, ждет консолидация в первом эшелоне и рост некоторых бумаг во втором.

РАЗМЕЩЕНИЯ ПРОШЕДШЕЙ НЕДЕЛИ

Газпром. 16 февраля на ММВБ состоялось размещение облигаций Газпрома Объем выпуска: 5 млрд руб.; срок до погашения: 5 лет. Структурой выпуска не предусмотрено оферт. Внешние рейтинги эмитента (по международной шкале): S&P — BB- (стабильный), Moody’s — Ba2, Fitch — B (стабильный). Первое значительное размещение корпоративных облигаций 2005 г. привлекло значительный спрос со стороны инвесторов. По итогам аукциона спрос превысил номинал более чем в 2 раза и составил 10,3 млрд руб. В результате доходность первичного размещения составила 8,39% год. (купон 8,22% год.) — в соответствии с нашими прогнозами (8,35—8,60% год.) и прогнозом эмитента (8,25-8,45% год.), но заметно выше консенсуса аналитиков (8,14% год.).

Оферта Интеко. 17 февраля состоялась оферта облигаций Интеко (одна из крупнейших строительных компаний России) по 102% от номинала. Номинал выпуска: 1,2 млрд руб.; срок до погашения: 2 года; ставка полугодового купона до погашения: 10,95% год. Эмитент предпочел не выставлять дополнительную оферту, очевидно, посчитав стоимость фондирования на рублевом облигационном рынке неприемлемо высокой. Как следствие, инвесторы «принесли» облигаций на сумму 969 млн руб. (81% от номинала выпуска). Таким образом, фактически эта бумага была изъята с рынка.

ПЕРВИЧНЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ НЕДЕЛИ. Нам предстоит увидеть три корпоративных выпуска облигаций. Сразу две строительные компании — ЗАО Северный Город (Санкт-Петербург) и ОАО Камская Долина (Пермь) дебютируют на рынке. Объем этих размещений составит 200 и 100 млн руб., соответственно. Еще один предстоящий выпуск — инвестиционной компании ЗАО Элемтэ объемом 200 млн руб. На этой неделе также ожидает оферта по облигациям пивоваренной
компании Красный Восток (1,5 млрд руб.).

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Газпром

ИНТЕКО

Камская долина-Финанс

Красный Восток-Инвест

Элемтэ

Контакт-центр