Организаторы прогнозируют доходность предстоящего размещения на уровне 9,2—9,3% год. С учетом предлагаемой эмитентом структуры амортизации по основному долгу по облигациям 5-ой серии, дюрация этого выпуска будет примерно на 6 мес. короче обращающегося на рынке займа Москва 4-ой серии (доходность 9,04%, спрэд за последнюю торговую неделю 126—143 б.п.). При этом доходность более короткого выпуска 3-ей серии (дюрация 26 мес., доходность 8,43% год., спрэд за последнюю торговую неделю 125—144 б.п.). С учетом значительных объемов предстоящего размещения эмитент будет вынужден выплатить премию за первичное размещение. «Справедливый» размер этой премии, на наш взгляд, составит 10—30 б.п. Таким образом, «справедливая» доходность предстоящего размещения составит 9,05—9,25% год.

комментарий