Райффайзенбанк: Размещение облигаций ЗАО

Райффайзенбанк: Размещение облигаций ЗАО "Балтимор-Нева"

[16.05.2005] Райффайзенбанк

19 мая начнется размещение облигаций ЗАО «Балтимор-Нева» (пищевая промышленность, производитель овощных соков, кетчупов и пр.). Объем выпуска: 800 млн руб.; срок до погашения: 3 года; срок до оферты: 1,5 года. На аукционе будет определена ставка купона до оферты. Структурой выпуска предусмотрено поручительство ЗАО «БАЛТИМОР-ХОЛДИНГ», ЗАО «Балтимор-Нева», ООО «Балтимор-Столица», ООО «Балтимор-Краснодар». Организатор пока не публиковал прогнозов по доходности предстоящего размещения. На наш взгляд, в силу короткого срока до оферты обращающегося выпуска облигаций Балтимор-Нева 1-ой серии, наилучшим ориентиром по доходности предстоящего размещения являются другие облигации отрасли пищевой промышленности со сравнимым сроком до погашения / оферты. Облигации ПИТ-2, только что начавшие торговаться на вторичном рынке, на наш взгляд, являются оптимальной базой для сравнения.

Финансовые показатели Группы Балтимор уступают показателям Группы компаний ПИТ по всем статьям, за исключением объема чистой прибыли (по Группе компаний ПИТ отсутствуют данные по чистой прибыли за 2004 г.). Более того, размер долговой нагрузки Группы Балтимор выглядит угрожающе высоким и без учета предстоящего размещения. Облигации ПИТ-2 (остающийся срок до оферты 17 мес.) торгуются по доходности к оферте на уровне 12,24—12,95% год. На наш взгляд, размер премии за кредитный риск к обращающимся облигациям Группы ПИТ по предстоящему выпуску равен как минимум 100 б.п. Таким образом, с учетом минимальной премии за первичное размещение, «справедливая» доходность предстоящего выпуска составляет 13,25-13,75% год.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Балтимор-Нева

Контакт-центр