Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Размещение облигаций ОАО Альянс "Русский Текстиль"


[09.03.2005]  Райффайзенбанк 
10 марта на ММВБ состоится размещение облигаций ОАО Альянс «Русский Текстиль» (одного из крупнейших вертикально-интегрированных текстильных холдингов России) 2-ой серии. Объем выпуска: 1 млрд руб., срок до погашения: 4 года, срок до оферты: 1 год. Структурой выпуска предусмотрена амортизация основной суммы долга:

  • 15% от номинала через 2 года с даты начала размещения

  • 15% от номинала через 2,5 года с даты начала размещения

  • 15% от номинала через 3 года с даты начала размещения

  • 15% от номинала через 3,5 года с даты начала размещения 40% от номинала через 4 года с даты начала размещения.

    Поручителями по выпуску облигаций выступают основные производственные предприятия ОАО Альянс «Русский Текстиль»: ОАО «Товарищество «Тверская мануфактура» и ОАО «Тейковский ХБК».

    Организаторы прогнозируют доходность предстоящего выпуска к однолетней оферте на уровне 14,49— 15,03% год.

    Финансовые итоги ОАО Альянс «Русский Текстиль» по первым 9 мес. 2004 г. в целом можно оценить достаточно положительно: выручка предприятия выросла почти на 60% до 3,9 млрд руб., EBITDA — на 8% до 77 млн руб., чистая прибыль — почти в 6 раз до 10 млн руб. При этом процентный долг предприятия остался практически неизменным на уровне 761 млн руб. (731 млн руб. на начало 2004 г.). Таким образом, соотношение долг / 9 мес. EBITDA составляло 9,88 раз. Впрочем, добавление столь значительного объема эмиссии к существующей долговой нагрузке немедленно сделает основные долговые коэффициенты угрожающе низкими. Так, даже если эмитент погасит всю краткосрочную задолженность по кредитному портфелю за исключением существующего займа, процентный долг компании будет равен 1,5 млрд руб. (по сравнению с EBITDA за 9 мес. 2004 г. в размере 77 млн руб. и собственным капиталом в размере 2 млрд руб.). Кроме того, несмотря на некоторое улучшение показателей рентабельности, в целом они остаются достаточно низкими. Соответственно, с учетом новой долговой нагрузки, финансовое положение эмитента, как минимум, не улучшается по сравнению с предыдущими отчетными периодами и текущий размер спрэда (см. ниже) выглядит достаточно узким. Доходность до погашения по существующим облигациям ОАО Альянс Русский Текстиль (объем выпуска: 0,5 млрд руб., срок до погашения: 18 мес.) на прошедшей неделе изменялась в пределах 15,34—15,73% год. Соответственно, средний спрэд облигаций Альянс Русский Текстиль 1-го выпуска к кривой доходности облигаций Москвы составлял 910—940 б.п. С учетом премии за первичное обращение (20—25 б.п.) и текущих спрэдов по существующим облигациям первого выпуска «справедливая» доходность предстоящего размещения находится на уровне 15,15—15,40% год.
     
    комментарий
     



  •  

    Тел: +7 (495) 796-93-88

    Архив комментариев

    ПНВТСРЧТПТСБВС
    27 28 29 30 31 1 2
    3 4 5 6 7 8 9
    10 11 12 13 14 15 16
    17 18 19 20 21 22 23
    24 25 26 27 28 29 30
       
     
        
       

    Выпуски облигаций эмитентов: