Райффайзенбанк: Размещение облигаций Банка Русский Стандарт 04
| [28.02.2005] Райффайзенбанк |
1 марта на ММВБ начнется размещение облигаций Банка Русский Стандарт (одного из крупнейших игроков на рынке потребительского кредитования). Объем выпуска: 3 млрд руб., срок до погашения: 3 года, срок до оферты: 1 год. на аукционе будет определена ставка полугодового купона до оферты. Организатор прогнозирует доходность облигаций к оферте на уровне 9,55—9,70% год. Размещение рублевых облигаций в отсутствие BNP Paribas среди потенциальных акционеров банка обещает стать интересным событием. Напомним, что сделка по продаже 50% акций ЗАО Русский Стандарт, владеющей более чем 90% акций Банка Русский Стандарт, дочерней компании BNP Paribas была расторгнута в начале года. 27 января 2005 г. стало известно, что лондонский суд обязал г-на Тарико (владельца ЗАО Русский Стандарт) выполнять условия ранее заключенного договора с французами. Однако владелец банка так и не выполнил условия соглашения. Согласно комментариям большинства аналитиков, г-н Тарико посчитал оценку акций заниженной и на этом основании решил отказаться от сделки. Тем временем, по итогам первых 9 мес. 2004 г. Банк Русский Стандарт вплотную приблизился к двадцатке крупнейших банков страны по объему капитала и активов. По данным ЦЭА Интерфакс, банк занимал 21-е место по объемам капитала (5,5 млрд руб.) и активов (33,9 млрд руб.) среди российских банков по состоянию на конец 3-его квартала 2004 г. Согласно информации банка, на конец года сумма активов составила 46,3 млрд руб. (рост на 37% за 4-ый квартал), а размер капитальной базы достиг 7 млрд руб. Чистая прибыль за 2004 г. выросла в 2,4 раза по сравнению с позапрошлым годом и составила 4,3 млрд руб. По всей видимости, по результатам года Русский Стандарт войдет в топ-20 российских банков по ключевым показателям деятельности. Хорошие финансовые результаты банка, понятная бизнес-модель, прозрачная отчетность и хорошие перспективы роста в целом составляют хороший фон для проведения первичного размещения даже в отсутствие французского акционера. Наше мнение в целом подтверждается реакцией рейтинговых агентств на новости об окончательном разрыве сделки. В частности, 3 февраля 2005 г. Moody’s не только подтвердило текущий рейтинг банка на уровне Ва3, но и повысило прогноз рейтинга со стабильный» до «позитивный».
Обращающиеся выпуски облигаций банка (Русский Стандарт-3 и Русский Стандарт-2) торгуются по доходности к погашению через 16 и 6-ти месячной оферте на уровне 9,80% год. и 9,07% год. соответственно. На прошедшей неделе облигации торговались со спрэдом к кривой облигаций Москвы на уровне 380—410 б.п. Мы оцениваем премию за первичное размещение для однолетней бумаги в текущих условиях в 20—40 б.п. «Справедливая» доходность предстоящего размещения к однолетней оферте составляет 9,85—10,05% год.
| |
 |
комментарий |
 |
| |
|
|
Тел: +7 (495) 796-93-88
Выпуски облигаций эмитентов:
|
