Райффайзенбанк: Размещение дебютного выпуска облигаций ОАО НПО

Райффайзенбанк: Размещение дебютного выпуска облигаций ОАО НПО "Сатурн"

[21.03.2005] Райффайзенбанк

24 марта на ММВБ начнется размещение облигаций ОАО Научно-производственное объединение Сатурн (машиностроительная компания). Объем выпуска: 1,5 млрд руб.; срок до погашения: 3 года; срок до оферты: 1 год.

НПО Сатурн — одно из крупнейших производителей авиадвигателей в России. Другой важной специализацией компании является производство газотурбин для нужд ОАО Газпром и РАО ЕЭС. На облигационном рынке отсутствует прямой аналог для сравнения. Обращающийся выпуск Сатурн-Инвест номиналом 500 млн руб., где НПО Сатурн выступает в качестве поручителя, в силу слабой ликвидности выпуска не может являться хорошей базой для сравнения. Впрочем, другая машиностроительная компания — группа компаний Энергомаш (облигации ОАО ГТ-ТЭЦ Энерго номиналом 1,5 млрд руб.) имеет ряд характеристик, которые с некоторым допущением позволяют сравнить ее с НПО Сатурн. По всем финансовым показателям, за исключением размера выручки,
НПО Сатурн превосходит группу компаний Энергомаш. Впрочем, с учетом нового займа долговая нагрузка по двум предприятиям будет примерно на одном уровне. По сравнении финансовых результатов НПО Сатурн должно разместиться с дисконтом в 50—100 б.п. к обращающимся бумагам ГТ-ТЭЦ Энерго.

Облигации ОАО ГТ-ТЭЦ Энерго на прошедшей неделе торговались со спрэдом к кривой облигаций Москвы на уровне 670-680 б.п. Доходность к погашению через 15 мес. по закрытию на пятницу составляла 12,92% год. С учетом минимальной премии за первичное размещение и о тносительноболее короткой дюрации облигаций НПО Сатурн «справедливая» доходность этих бумаг составит 12,25—12,50% год.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

ОДК-Сатурн

Контакт-центр