Мировые рынки

Министр финансов США без иллюзий по поводу налоговой реформы

Финансовые рынки вчера продемонстрировали позитивную динамику, получив сильную поддержку от опубликованных накануне сильных данных по росту ВВП Китая в 1 кв. 2017 г. (которые позволяют надеяться на способность китайской экономики переориентироваться на внутренний спрос и избежать "жесткой посадки" под давлением высокой долговой нагрузки). Индекс S&P прибавил 0,9%, доходность 10-летних UST выросла на 3 б.п. до YTM 2,24%, несмотря на произошедшее ухудшение общих условий ведения бизнеса в Нью-Йорке в апреле (согласно отчету Empire State Mfg). Из интересного стоит отметить комментарии министра финансов США С. Мнучина относительно недавних высказываний и предвыборных обещаний Д. Трампа. По его мнению, провести в Конгрессе налоговую реформу до августа этого года, как планирует президент, не представляется реальным по причине сопротивления конгрессменов: введение таможенных пошлин негативно для экономики и целых отраслей, а без них снижение налога на прибыль корпораций приведет к увеличению бюджетного дефицита, против которого выступают демократы. В отношении доллара министр финансов заявил, что как основная резервная валюта доллар США должен быть сильным, а заявление Д. Трампа о том, что это мешает экономическому росту США стоит воспринимать лишь в краткосрочной перспективе. По нашему мнению, эти высказывания являются еще одним свидетельством того, что реальные действия правительства США будут сильно расходиться с риторикой Д. Трампа, то есть экспериментов с бюджетной и монетарной политикой ждать не стоит, также есть сомнения в реализации жестких протекционистских мер. Текущие котировки нефти Brent (вчера сползли ниже 55,5 долл./барр.) предполагают с большей вероятностью продление соглашения стран-производителей о заморозке добычи нефти (по итогам следующего заседания ОПЕК 25 мая): если они не будут продлены, то котировки могут вернуться в диапазон 40 долл./барр., а если будут - преодолеть 60 долл./барр.

Экономика

Промышленность вернулась к росту

По данным Росстата, промпроизводство в марте вновь перешло к росту как в годовом (0,8% г./г. против -2,7% г./г. в феврале), так и в месячном выражении (с исключением сезонного и календарного факторов 1,2% м./м. против -1,5% м./м. в феврале). Таким образом, в целом восстановление промышленности остается достаточно волатильным и неустойчивым, и подобные перепады не объясняются только лишь разницей в количестве рабочих дней. Основной вклад в рост промышленности в марте внесли обрабатывающие производства (1% г./г. против -5,1% г./г. в феврале), в то время как добыча полезных ископаемых практически не показала улучшения (0,2% г./г. против 0% г./г. в феврале). Динамика электроэнергетики оказалась хуже уровней февраля (0,4% г./г. против 2,7% г./г. в феврале). Предварительные данные по производству важнейших товаров указывают на продолжение восстановления в машиностроении. Так, растет выпуск товаров для промышленности (турбины, станки, насосы) и сельского хозяйства (трактора, сеялки, оборудование для производства хлебобулочных изделий), что в целом можно объяснить провалом, который наблюдался в отрасли в 2015-2016 гг. (за два года падение составило порядка 14%). Увеличивается выпуск легковых, грузовых автомобилей и автобусов, что частично можно связать с ожиданиями постепенного восстановления внутреннего спроса в этом сегменте (в продажах легковых автомобилей наметился рост). Другие важные отрасли промышленного производства – химия и металлургия также демонстрируют сохранение признаков роста. Так, наращивается производство удобрений, аммиака и стального проката. При этом слабая динамика строительства, скорее всего, является одним из факторов сокращения производства строительных материалов (кирпичи, строительные блоки) и строительной техники (краны и бульдозеры). В целом в условиях достаточно слабого восстановления внутреннего спроса и относительной стабильности курса рубля в текущем году мы не ожидаем заметного ускорения динамики промпроизводства. Наш базовый сценарий предполагает рост промышленности на уровне 1% г./г.