Мировые рынки

Эффект от провала переговоров в Дохе оказался краткосрочным

Вопреки первоначальной негативной реакции на провал переговоров стран-экспортеров нефти в Дохе вчера в течение дня мировые рынки восстановились: к примеру, цена на нефть марки Brent достигла 43,6 долл./барр., превысив уровень закрытия торгов в пятницу. Поддержку нефтяным котировкам оказывает забастовка работников нефтяной отрасли в Кувейте, которая, по ожиданиям некоторых экспертов, может продлиться еще несколько недель, что может понизить объем избыточного предложения нефти. На рынках акций также наблюдается оптимизм: индекс Dow Jones превысил отметку в 18 000 пунктов, впервые с июля прошлого года, японские индексы сегодня утром растут более чем на 3% в надежде на усиление стимулирующих мер со стороны монетарных властей для ликвидации последствий землетрясения. При этом Президент Бостонского Резервного Банка Эрик Розенгрен заявил, что экономика США находится в лучшем состоянии, чем подразумевают рынки, что может привести к их перегреву и ускоренному повышению ключевой ставки. В пользу такого мнения свидетельствуют финансовые отчетности американских корпораций: по данным Bloomberg, результаты порядка 75% компаний из индекса S&P 500, которые уже опубликовали отчетность за 1 кв. 2016 г., оказались лучше прогнозов.

Валютный и денежный рынок

Предстоящие налоги приведут к временному росту ставок выше 11%

На прошлой неделе улучшение ситуации с банковской ликвидностью было не столь серьезным, как мы ожидали. Ставка RUONIA колебалась в диапазоне 10,6%-10,9%. Связано это было с несколько большим, чем мы прогнозировали, снижением интенсивности притока средств из бюджета (+125 млрд руб. против 250 млрд руб. на позапрошлой неделе). Этот приток был полностью компенсирован оттоком, связанным с сезонным увеличением наличности в обращении (120 млрд руб.). В связи с длинными майскими праздниками в апреле происходит ее традиционный рост (по нашим оценкам, отток 300 млрд руб. за месяц). Кроме того, так как заканчивается первый квартал, объемы уплачиваемого НДС также являются повышенными. Мы прогнозируем, что 19-20 апреля из банковской системы для уплаты этого налога в бюджет уйдет около 200 млрд руб. Основные налоги месяца, НДПИ и часть экспортной пошлины, приведут к оттоку 22-25 апреля еще 500 млрд руб. В связи с этим на этой, а также в начале следующей недели спрос банков на РЕПО ЦБ должен значительно возрасти (по нашим оценкам, с 260 до 700-800 млрд руб.). При этом, так как ЦБ в настоящее время проводит достаточно жесткую политику лимитов по РЕПО, спрос на предстоящих аукционах, скорее всего, будет удовлетворен не полностью. В подобных условиях мы ожидаем роста краткосрочных ставок до 11,3-11,5%. Однако период высоких процентных ставок продлится недолго, в конце апреля в связи с возобновлением притока ликвидности из бюджета они должны опуститься к 11,0%, а после майских праздников - вернуться в диапазон 10,5-11,0%.