Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Полноценное ралли на российском рынке будет зависеть от успеха реализации минских договоренностей


[13.02.2015]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

Валютный и денежный рынок

Полноценное ралли на российском рынке будет зависеть от успеха реализации минских договоренностей

Достигнутые вчера в Минске договоренности в случае их успешной реализации создают основу для улучшения отношений между Россией и Западом и, хотя и в отдаленной перспективе, могут привести к отмене взаимных экономических санкций. На наш взгляд, вероятность выполнения нынешних соглашений несколько выше, чем в случае прошлых договоренностей, т.к. на этот раз в качестве неформальных гарантов соглашения выступили российский, украинский и западные лидеры. Следующие несколько дней покажут, насколько реальными являются перспективы скорого урегулирования конфликта на юго-востоке Украины. Прежде всего, речь идет о прекращении огня в ночь с 14 на 15 февраля, а потом и об отводе тяжелых вооружений, который должен завершиться до конца февраля. Но даже если перемирие наступит, остальные пункты договоренностей (новые выборы на контролируемых ополченцами территориях, принятие ряда (в т.ч. конституционных) законов Верховной Радой до конца 2015 г., взятие под контроль украинскими войсками юго-восточной границы с Россией) чрезвычайно трудны для реализации. В связи с этим, есть вероятность, что в какой-то момент ситуация снова будет заморожена и полноценного урегулирования конфликта не произойдет. В этом случае отмена экономических санкций против РФ, если и будет происходить, то растянется во времени. При этом существует и риск ужесточения санкций, если, например, боевые действия на юго-востоке Украины не прекратятся. В этой связи неудивительно, что курс рубля, несмотря на высокую внутридневную волатильность, по итогам вчерашнего дня почти не изменился, оставшись в районе 66 руб./долл. Мы считаем, что при прочих равных условиях какую-либо позитивную динамику рубля в связи с политическим фактором стоит ожидать только в понедельник, и то если перемирие начнет соблюдаться. При этом сегодня рубль торгуется около 65 руб./долл. на фоне роста котировок цен на нефть (Brent - выше 60 долл./барр.).

Дефицит бюджета в январе повышает вероятность более интенсивных поступлений госсредств в систему в ближайшие месяцы. Среднесрочно поможет удержать короткие ставки МБК ближе к ставке ЦБ.

По данным Минфина, дефицит федерального бюджета в январе 2015 г. составил 278 млрд руб. Это нетипичная картина для января месяца - в предшествующие годы в этот период обычно наблюдался либо существенный профицит, либо баланс, близкий к нулю. Федеральные доходы (-27% к декабрю 2014 г.) еще не полностью отразили новую волну падения цен на нефть, а ненефтегазовые доходы продолжают держаться на приемлемом уровне (-4% к декабрю 2014 г., +11,8% к январю 2014 г.), ввиду чего общие доходы (1,3 трлн руб.) практически не изменились в сравнении с аналогичным периодом 2014 г. На этом фоне выход на дефицит объясняется исключительно всплеском федеральных расходов: г./г. они выросли на 109% до 1,59 трлн руб. Их доля к общему объему расходов (10,3%) рекордна для января: при средней 8,3% в предшествующие годы она не превышала 9%. Такую динамику мы склонны связывать как с техническими улучшениями учета и распределения средств, так и с растущей необходимостью поддержки экономики. Дефицит федерального бюджета является лишь частью общего потока бюджетных средств в банковскую систему, тогда как, судя по динамике факторов ликвидности, в январе наблюдался некоторый профицит консолидированного бюджета, что означало итоговый отток рублевых средств на счета Казначейства в январе. Однако этот отток был на 460 млрд руб. меньше, чем годом ранее, что стало основной причиной сохранения относительно низких ставок денежного рынка. Наличие дефицита федерального бюджета, а также ожидание снижения налоговых поступлений при тенденции к ускорению расходования бюджетных средств могут привести к сохранению бюджетных вливаний, а значит, поддержать ставки денежного рынка.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов