Росстат наконец опубликовал первую оценку ВВП за 4кв2009 и пересмотренные данные по первым трем кварталам. При этом статистическое агентство предоставило только динамику показателей год к году. По словам одного и представителей Росстата, данные квартал к кварталу будут доступны только в июле. Исходя из имеющейся информации, мы провели собственную оценку динамики ВВП квартал к кварталу с исключением сезонности.

Как мы и ожидали, рост ВВП за январь-сентябрь 2009 года был пересмотрен в сторону повышения (в основном за счет третьего квартала). Главным образом из-за этого темпы падения российской экономики в 2009 году оказались меньше наших предыдущих оценок (см. наш обзор от 02.02.2010). В то же время рост ВВП в 4кв2009 хотя и был достаточно значительным, но все же слабее, чем в предыдущем.

Данные по динамике ВВП за 4кв2009 показывают, что в этот период впервые с начала кризиса произошел рост потребления домашних хозяйств. Однако, его темпы составили всего 3% в годовом исчислении. Продолжился достаточно быстрый рост инвестиций в основной капитал. В тоже время, судя по динамике валового накопления, восстановление запасов (основной драйвер роста в третьем квартале) в четвертом квартале прекратилось. Также значительно замедлились темпы роста чистого экспорта. В целом, прирост ВВП за 4кв2009 относительно предыдущего составил около 2.5%, по сравнению с 3.5% в третьем квартале. Мы не исключаем, что этот показатель в дальнейшем будет пересмотрен в сторону понижения.

Таким образом, в 4кв2009 сменились драйверы роста ВВП: вместо восстановления запасов и чистого экспорта ими стали потребление и инвестиции. Однако мы бы не стали говорить о том, что в связи с этим рост ВВП стал более «здоровым» и устойчивым. По нашему мнению, наблюдаемый в четвертом квартале рост экономики также носил восстановительный характер и не является стабильным (во многом он был обеспечен разовым всплеском инвестиций и потребления в декабре), так как не был основан на росте доходов, прибыли или объемов кредитования.

Динамика экономических показателей за январь-февраль 2010 года говорит об остановке роста или даже падении потребления и инвестиций. И мы не считаем, что винить в этом нужно только холодную погоду (к примеру, стагнация обрабатывающей промышленности наблюдается уже 5 месяцев). По нашему мнению, статистические данные указывают на то, что экономика еще не вышла на устойчивую траекторию развития, и в 2010 году нас ожидают слабые темпы роста ВВП.