Rambler's Top100
 

–айффайзенбанк: ќ‘«-»Ќ нашли своего покупател€


[12.11.2015]  –айффайзенбанк    pdf  ѕолна€ верси€

ћировые рынки

Ќа рынках нарастают "медвежьи" настроени€

¬ышедша€ накануне макростатистика по  итаю, свидетельствующа€ о продолжившемс€ в окт€бре замедлении производства т€желой промышленности, не способствовала улучшению настроений на финансовых рынках, американские и европейские индексы продемонстрировали снижение (0,3-0,5%). ѕомимо замедлени€  ита€ на рынок нефти (вчера котировки Brent опустились ниже 47 долл./барр.) оказывает давление и увеличение добычи нефти в »ране, а также начало поставок в окт€бре, по данным —ћ», дешевой нефти в ≈вропу (ѕольшу) —аудовской јравией. ѕо нашему мнению, и рынок нефти и рынок акций сейчас наход€тс€ в медвежьей зоне. Ќа этом фоне после небольшого восстановлени€ сегодн€ суверенные бонды –‘, скорее всего, подешевеют. »з сегодн€шних событий помимо данных по рынку труда —Ўј интерес представл€ет выступление ƒж …еллен.

Ёкономика

”лучшение инфл€ционных ожиданий - сигнал к возможному снижению ставки в декабре

—огласно оценкам –осстата, инфл€ци€ п€тую неделю подр€д остаетс€ на уровне 0,2% (с 3 по 9 но€бр€). »нфл€ци€ год к году закономерно снижаетс€, так как текущие, хот€ и повышенные темпы роста цен, все же не сопоставимы с всплеском в но€бре 2014 г. из-за девальвации (1,3% м./м.). Ќо ее сокращение недостаточно выраженно - до 15,5% против 15,6% на конец окт€бр€. ƒрайвером инфл€ции остаетс€ значительное удорожание овощей, в основном только огурцов и помидоров. ¬ остальных сегментах, включа€ непродовольственные товары, эффект от ослаблени€ рубл€ постепенно снижаетс€. ѕомимо этого, по€вились последние оценки опроса ин‘ќћ о том, что после продолжительного повышени€ (в июне-сент€бре) инфл€ционные ожидани€ в окт€бре существенно снизились. ”читыва€, что инфл€ционное давление теперь уже концентрируетс€ только в отдельных категори€х товаров, и инфл€ци€ остаетс€ в рамках прогноза ÷Ѕ, така€ информаци€ при прочих равных повышает веро€тность более раннего снижени€ ключевой ставки - в декабре 2015 г.

–ынок ќ‘«

ќ‘«-»Ќ нашли своего покупател€

јукцион по размещению инфл€ционных бумаг 52001 привлек большой спрос в объеме 73,2 млрд руб., что более чем в 2 раза превысило предложение. ћинфин реализовал весь объем, установив цену отсечени€ на уровне 99,15% от номинала (что предполагает небольшой дисконт к котировкам вторичного рынка). ¬ удовлетворенных за€вках присутствовали крупные лоты по 2 млрд руб. и один лот на 10 млрд руб., что может свидетельствовать о наличии нерезидентов среди покупателей, которые ожидают включени€ выпуска в индекс Barclays.  стати говор€, по нашему мнению, именно их активность в последнее врем€ привела к существенному падению доходностей классических ќ‘« (вчера длинные бумаги опускались до YTM 9,4%): покупка ќ‘« обусловлена уверенностью в стабильном курсе рубл€. ¬черашнее падение нефти, повлекшее за собой ослабление рубл€ (доллар подн€лс€ выше 65,5 руб.), может спровоцировать распродажу, по крайней мере, в рамках фиксации полученной прибыли. —егодн€ с утра выпуски 26207 и 26212 котируютс€ на 0,7-0,8 п.п. ниже вчерашних уровней (с YTM 9,56%-9,59%).

–ынок корпоративных облигаций

–остелеком: долгова€ нагрузка не мен€етс€

¬ыручка –остелекома (¬¬+/-/¬¬¬-) в 3 кв. 2015 г. снизилась на 3% г./г., что привело к ухудшению прогноза на 2015 г.: теперь менеджмент ожидает небольшого снижени€ против небольшого роста. –ентабельность по OIBDA в 3 кв. и по результатам 9 мес. 2015 г. составила 34,7%, что выше годового прогноза в 33-34%. ѕрогноз по капвложени€м без учета инвестиций в проект "”странени€ цифрового неравенства" был снижен с "около 20%" до "ниже 20%". ƒолгова€ нагрузка в терминах „истый долг/LTM OIBDA осталась на уровне 1,7х. —тоит отметить, что 18 но€бр€ состоитс€ обсуждение новой дивидендной политики, в рамках которой –остелеком планирует существенно повысить дивиденды. “аким образом, в случае ее одобрени€, на значительное снижение долговой нагрузки рассчитывать не стоит, даже с учетом ожидаемого сокращени€ капвложений в следующем году в результате выполнени€ основной части инвестиционной программы. ¬ыпуск –остел-18 котируетс€ с YTM 11-11,1% к погашению через 2 года, лучшей ему альтернативой €вл€ютс€ Ѕќ-3 ¬ымпел ома (YTP 11,49% @ окт€брь 2017 г.).

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: