Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Неопределенность давит на долларовые ставки


[07.06.2017]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

Мировые рынки

Неопределенность давит на долларовые ставки

Несмотря на то, что инвесторы по-прежнему уверены в повышении ключевой долларовой ставки на 25 б.п. на ближайшем заседании (в середине следующей недели, с вероятностью 90%, исходя из фьючерсов), следующие повышения ставки под большим вопросом: вероятность еще одного повышения до конца этого года не превышает 50%. Увеличению неопределенности (о чем свидетельствует падение доходностей 10-летних UST на этой неделе на 5 б.п. до YTM 2,15%) способствует публикация неоднозначных макроэкономических данных в конце прошлой-начале этой недели (прежде всего, показатель payrolls, оказавшийся ниже ожиданий) в условиях сохраняющихся политических разногласий внутри США (в частности, сейчас проходит расследование в отношении вмешательства РФ в американские выборы), которые не позволяют Д. Трампу реализовать свою программу экономического роста. Тем не менее, навес этой неопределенности все еще не достаточен для коррекции американских индексов акций, которые остаются вблизи исторических максимумов. Котировки нефти остаются под давлением опасений, что майское соглашение о сокращении добычи может сорваться из-за роста политической напряженности между странами Персидского залива, а также повышения запасов нефтепродуктов в США (данные EIA выйдут сегодня).

Экономика

Статистика ФТС: "низкий" старт экспорта во 2 кв. 2017 г.

ФТС опубликовала статистику по экспорту за апрель. Экспорт составил 26,5 млрд долл., замедлив рост г./г. (20,5% г./г. в апреле против 34% г./г. в марте). Таким образом, с начала года стоимостной объем вывезенных из страны товаров достиг 110 млрд долл. (31% г./г.). В свою очередь, импорт показывает стабильную динамику (22% г./г. в апреле против 20% г./г. в марте), составив 63 млрд долл. с начала года. Также, как и в марте, продолжается рост экспорта основных товаров в стоимостном выражении по сравнению с предыдущим годом. Так, экспорт сырой нефти возрос на 27% г./г. (52% г./г. в марте), нефтепродуктов – на 38% г./г. (77% г./г. в марте), природного газа – на 26% г./г. (-6% г./г. в марте). Впрочем, соглашение о сокращении добычи постепенно оказывает влияние на снижение экспортных объемов нефти, из-за чего впервые с начала года по этой позиции было зафиксировано падение м./м. (-10% м./м. против 3% м./м. в среднем за 1 кв. 2017 г.). Растет экспорт металлургической продукции (34% г./г. против 51% г./г. в марте): черные металлы 33% г./г. (52% г./г. за март), полуфабрикаты из стали 37% г./г. (71% г./г. в марте), а экспорт стального проката практически удвоился за год. Экспорт химической продукции практически не растет (3% г./г. против 2% г./г. в марте), впрочем, столь незначительное увеличение обусловлено эффектом высокой базы прошлого года. Падением в апреле завершил лишь сегмент машин и оборудования (-14% г./г. против 5% г./г.). При этом отметим, что месячная динамика основных видов продукции пока что остается неустойчивой. Так, практически по всем основным видам продукции в апреле по сравнению с мартом наблюдался спад как в физическом, так и в стоимостном выражении. Это указывает на два момента. С одной стороны, видно, что пока экспорт не сможет устойчиво поддержать отечественное производство в условиях слабого внутреннего спроса. С другой стороны, крепкий рубль в перспективе не сможет послужить фактором усиления конкурентоспособности для отечественных компаний, и экспорт в первую очередь сможет расти лишь под влиянием благоприятной конъюнктуры на мировых рынках.

Рынок ОФЗ

Аукционы: Минфин урезает предложение под низкий спрос

На сегодняшних аукционах Минфин решил предложить только выпуски с фиксированной ставкой купона: 7-летние ОФЗ 26222 (YTM 7,89%) и 16-летние ОФЗ 26221 (YTM 8,01%) в объеме 20 млрд руб. и 15 млрд руб., соответственно. За неделю, прошедшую с предыдущего аукционного дня, на долговых рынках GEM наблюдалось заметное снижение доходностей: на 20-25 б.п. по 10-летним бумагам Мексики, Колумбии и Турции. На этом фоне ОФЗ выглядели хуже рынка: доходности бумаг с погашением через 5-10 лет ушли вниз всего на 1-4 б.п., что свидетельствует о сохраняющемся на низком уровне спросе со стороны нерезидентов, которому не способствует слабая конъюнктура на рынке нефти (хотя рубль это пока игнорирует), а также низкая премия ОФЗ к долгам Мексики и Индии. С точки зрения локальных инвесторов (прежде всего, банков) ОФЗ дороги: большая часть потенциального снижения ключевой ставки ЦБ РФ уже учтена в ценах. Таким образом, участие в аукционах представляет лишь спекулятивной интерес приобретения бумаг с премией по доходности ко вторичному рынку: по выпуску 26222 с YTM 7,95-8%, по выпуску 26221 с YTM 8,05-8,1%. Однако не факт, что с такими премиями Минфин будет реализовывать бумаги: сокращение предложения на аукционах может свидетельствовать о неготовности ведомства размещать на слабом рынке и платить премию в условиях комфортного исполнения доходной части бюджета.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов