Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Неоднозначные данные по инфляции в мае: власти не видят существенных рисков


[09.06.2017]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

Мировые рынки

Результат выборов в Великобритании ставит Brexit под вопрос

Итоги заседания ЕЦБ и показания экс-главы ФБР (в рамках расследования вмешательства РФ в выборы США) не удивили участников финансового рынка. ЕЦБ ожидаемо оставил ключевую ставку без изменений, снизил прогноз по инфляции и улучшил оценку состояния экономики, отметив, что никакой спешки с выходом из программы монетарного смягчения нет. Дж. Коми в ходе дачи показаний в комитете по разведке сената США заявил, что президент США не просил его закрыть расследование о предполагаемом вмешательстве РФ в выборы, однако некоторые слова президента были восприняты им как приказ сделать это. Американские рынки продемонстрировали незначительные изменения: индексы акций в небольшом плюсе, доходность 10-летних UST поднялась от локального минимума (до YTM 2,2%). Котировки нефти Brent остаются ниже 48 долл./барр. (уровень, на котором нефть находилась до соглашения об ограничении добычи странами ОПЕК+), и пока нет причин для их восстановления. Неожиданным стал предварительный итог досрочных парламентских выборов в Великобритании, в результате которых партия Т. Мэй утратила абсолютное большинство в парламенте, из-за чего возникает неопределенность формирования правительства. Кроме того, позиции Т. Мэй по вопросу выхода страны из ЕС теперь выглядят слабее, чем до выборов (целью которых было получение мандата на проведение жестких переговоров по условиям выхода, должны начаться уже через неделю). Фунт отреагировал ослаблением почти на 2% к доллару.

Экономика

Неоднозначные данные по инфляции в мае: власти не видят существенных рисков

Как мы отмечали в нашем предыдущем обзоре, данные по инфляции оказались неоднозначными: базовая инфляция в мае продолжила снижение (по данным Росстата, она замедлилась до 3,8% г./г. с 4,1% г./г. в апреле), однако фактическая цифра не показала признаков улучшения из-за удорожания плодоовощной продукции, что в целом стало сюрпризом. Судя по официальным комментариям, складывается ощущение, что пока у властей нет существенных опасений насчет недостижения таргета в 4%. Так, например, согласно отчету "Инфляционная картина в мае 2017 г.", подготовленному МЭР, хотя повышение инфляции невозможно проигнорировать, во-первых, оно оказалось не всеобъемлющим и произошло лишь за счет удорожания некоторых товаров-представителей плодоовощной продукции ("борщевого набора"), а, во-вторых, ожидаемое замедление темпа роста цен на плодоовощную продукцию все же наметилось и, вероятно, продолжится в последующие месяцы.

Представители ЦБ продолжают верить в инфляцию ниже 4% по итогам этого года, считая вклад удорожания плодоовощной продукции незначительным и временным. Так, К. Юдаева заявила, что инфляция в 3,8% г./г. по итогам 2017 г. – реалистичный прогноз, а глава ЦБ Э. Набиуллина отметила, что инфляция снижается плавно, но чуть быстрее прогнозов регулятора.

Мы полагаем, что достаточно оптимистичные комментарии представителей власти сигнализируют о высокой вероятности снижения ставки на 50 б.п. на ближайшем заседании. В числе важных аргументов стоит упомянуть факт того, что политика ЦБ должна быть ориентирована на будущую динамику инфляции и временное ускорение роста цен не должно послужить помехой для снижения ключевой ставки. Подчеркнем, что, с одной стороны, ЦБ оценивает лаг, с которым решения по ставке транслируются в реальную экономику, более полугода, а с другой стороны, регулятор не раз подчеркивал, что решения по ключевой ставке должны абстрагироваться от временных и немонетарных факторов (каким и является удорожание цен на некоторые плодоовощные товары).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов