Мировые рынки

Нефть остается под давлением

Нефть Brent остается ниже 48,5 долл./барр. (с технической точки зрения тренд является "медвежьим") на опасениях дальнейшего повышения запасов нефти в США (на прошлой неделе прирост составил 3,3 млн барр.), проигнорировав позитивные макроданные по Китаю, согласно которым, промышленное производство в мае выросло на 6,5% г./г., объем розничных продаж - на 10,7% г./г. (на уровне ожиданий). По-видимому, участники не рассчитывают на то, что рост глобального спроса на нефть сможет компенсировать быстрое восстановление добычи нефти в США в условиях неопределенностей по поводу выполнения договоренностей стран ОПЕК+. Американские индексы акций продемонстрировали рост (+0,45% по индексу S&P) благодаря некоторому восстановлению бумаг технологического сектора. Сегодня событием дня станет итог заседания FOMC: интерес представляют комментарии относительно сворачивания монетарных стимулов (баланса ФРС), а также обновленный прогноз по траектории ключевой ставки.

Рынок ОФЗ

Аукционы: Минфин повышает объем предложения под погашение ОФЗ

На сегодняшних аукционах Минфин предлагает ОФЗ в объеме 40 млрд руб. (9-летние 26219 и 5,5-летние 26220 на 15 млрд руб. и 25 млрд руб., соответственно), увеличив предложение в сравнении с предыдущим аукционом (когда реализовано было все предложение на 35 млрд руб. без каких-либо ценовых дисконтов). За прошедшую неделю доходности ОФЗ снизились в коротком конце (1-5 лет) на 10-15 б.п. и выросли в длинном (5-10 лет) на 5 б.п., в результате чего кривая приняла почти плоскую форму (так, доходности 26219 и 26220 составляют YTM 7,75-7,8%). ОФЗ выглядели хуже локальных долгов Мексики и Индии, доходности 10-летних бумаг которых снизились на 20 б.п. и 10 б.п., соответственно (до YTM 7,1% и YTM 6,5%). Средства от погашаемого сегодня выпуска 26206 на 150 млрд руб. могут частично прийти на аукцион, однако, учитывая неопределенность перед итогом начавшегося заседания FOMC и заседания ЦБ РФ в конце этой недели, мы не ждем высокого интереса без премии по доходности ко вторичному рынку. По нашему мнению, выпуск 26219 интересен для покупки наличием у него высокой ставки купона 7,4% против продажи коротких бумаг 25081 (@6,2%) или 26214 (@6,4%), что позволяет получать маржу в размере 100-120 б.п. над ставкой RUONIA в предположении сохранения текущей инвертированной формы кривой (в пользу этого выступает намерение ЦБ РФ удерживать высокую реальную ключевую ставку). Мы рекомендуем выставлять заявки с YTM 7,85% на покупку 26219, то есть с небольшой премией к длинным 26218. По нашему мнению, среди бумаг с фиксированными купонами наиболее интересными являются ОФЗ 26221 (YTM 7,95%), которые за счет более активного снижения ключевой ставки ЦБ РФ в этом году могут показать большую текущую доходность, чем выпуски с плавающей ставкой купонов (29006).