Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Нефть, налоги, дефицит рублевой ликвидности укрепили рубль


[23.12.2011]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

Пульс рынка

Позитивные новости из США подтолкнули рынки к техническому движению вверх. Вчерашняя порция макростатистики по США оказалась в целом лучше ожиданий. Так, обращения за пособиями по безработице продолжили снижаться, обновив минимум за последние 2 года, что свидетельствует о сохранении положительных тенденций на американском рынке труда. Индекс потребительской уверенности и индекс опережающих экономических индикаторов также заметно выросли вследствие улучшений на рынке труда, а также появления признаков восстановления в секторе строительства, стимулируемого низкими процентными ставками. Негативный момент в опубликованную статистику внесли данные по росту ВВП, который в 3 кв. сократился до 1,8% г./г., что ниже консенсус-прогноза (2%) и уровня 2 кв. Стоит отметить, что рост ВВП г./г. замедлился до 1,5%. По нашему мнению, выход сильных данных по рынку труда и потребительской уверенности на фоне довольно слабого экономического роста свидетельствует о том, что американская экономика все еще далека от устойчивого восстановления. Кроме того, ему может помешать долговой кризис европейских стран. Согласие республиканцев продлить налоговые льготы по отчислениям в социальные фонды и сохранить выплаты некоторым категориям безработных еще на два месяца (до 1 марта 2012 г.) должно оказать положительный эффект на динамику ВВП. В случае выхода сегодня новых позитивных данных по США (заказы на товары длительного пользования и продажи домов на первичном рынке) инвесторы могут продолжить закрытие коротких позиций, что будет способствовать техническому росту котировок рисковых активов.

Нефть, налоги, дефицит рублевой ликвидности укрепили рубль. В ходе вчерашних валютных торгов стоимость бивалютной корзины снизилась на 40 копеек до 35,60 руб., что было обусловлено сочетанием сразу нескольких факторов. Высокие ставки валютных свопов не оправдывают длинные позиции по корзине в течение продолжительного времени в условиях отсутствия негативных сигналов с внешнего рынка. Нефть Brent последние два дня устойчиво держится на отметке 107-108 долл./барр. Кроме того, экспортеры продают валюту для уплаты налогов: сегодня предстоит выплата основной части НДПИ и акцизов (по нашим оценкам, суммарно ~230 млрд руб.), что лишь частично компенсируется поступающими госсредствами. Учитывая перечисленные факторы, сегодня мы ожидаем снижения стоимости бивалютной корзины до отметки 35,30 руб.

Международные резервы могут завершить год на отметке ~500 млрд долл. По данным ЦБ, ЗВР с 9 по 16 декабря 2011 г. упали на 11,7 млрд долл., что стало максимальным недельным снижением резервов за 3 года - сильнее ЗВР падали только в середине января 2009 г. (-30,3 млрд долл.). Однако сейчас их падение практически полностью объясняется отрицательной переоценкой (-11,3 млрд долл.), в то время как интервенции ЦБ снизили резервы, по нашим оценкам, всего на ~500-600 млн долл. Большая часть сокращения (~6,5 млрд долл.) объясняется падением курса евро (на 3% в связи с невнятными итогами саммита ЕС, намерениями пересмотра рейтингов отдельных стран и банков). Негативный вклад внесло и золото, которое потеряло в стоимости ~4 млрд долл., в то время как чистый итог от переоценки ценных бумаг и СДР в сумме добавил резервам символические 100 млн долл. Исходя из курсовой динамики и интенсивности интервенций ЦБ на текущей неделе, ожидания регулятора по сохранению резервов на конец 2011 г. в размере, близком к 500 млрд долл., могут оправдаться.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов