Пульс рынка

На рынках сохраняется нервозность. За два дня до начала саммита ЕС ключевые политики еврозоны продолжили делать заявления о срочной необходимости выпуска единых облигаций, лоббируемого Италией, Францией, Испанией и Грецией. Ключевые европейские индексы акций колебались на одних и тех же уровнях, сменяя направление движения более 20 раз, что отражает нервозность инвесторов и высокий уровень неопределенности. В итоге основные индикаторы рынка акций незначительно упали, в среднем на 0,1-0,3% на закрытие торговой сессии, а немецкий DAX прибавил около 0,1%. Доходности бумаг Испании и Италии продолжают расти. Вчера Испания разместила 3-месячные векселя с YTM 2,36% по сравнению с 0,85% на прошлом аукционе 22 мая и 6-месячные облигации под 3,4% против 1,74% в прошлом месяце. Италия во вторник продала бескупонные бумаги на 2,99 млрд евро с погашением в мае 2014 г. с доходностью 4,71%, что выше 4,04%, зафиксированных на предыдущем аукционе 28 мая. На закрытие вторника курс евро к доллару снова пробил отметку 1,25. Доходность 10Y Bund подросла на 4 б.п. до 1,50%, а 10Y UST – на 2,5 б.п. до 1,63%.

Китай ищет пути стимулирования экономики. По сведениям China Securities Journal, китайские власти готовы перейти к более проактивной политике для стимулирования роста экономики, в частности, речь может идти об инвестициях в инфраструктуру, более тонкой настройке кредитно-денежной политики и системы налогообложения. Ключевые азиатские индексы акций прибавили 0,4-1,1%. На фоне долговых проблем в Европе и смешанной статистики по США любые меры по стимулированию второй крупнейшей экономики мира будут восприниматься инвесторами позитивно.

На укреплении рубля сказывается фактор перекупленности валюты и участие экспортеров. То, что рубль смог несколько отыграть свои позиции во вторник, связано, как мы полагаем, в основном с ослаблением спроса на валюту на фоне заполнения основными участниками рынка длинных позиций в валюте, в то время как спрос на рублевую ликвидность усиливается, в том числе за счет необходимости финансирования платежей по налогу на прибыль (всего ~150 млрд руб., завершение завтра), под покрытие которых экспортеры увеличили объемы продаваемой валютной выручки. На этом фоне рубль подорожал относительно бивалютной корзины на 46 копеек до 36,58 руб., а к доллару - почти на 1% до 32,82 руб. Свою лепту в укрепление рубля внесло некоторое восстановление нефтяных котировок (+2,2% до 93 долл./барр., Brent). Однако мы не ожидаем, что эта тенденция сохранится надолго.

Банки привлекли весь заявленный Минфином объем на депозитном аукционе 26 июня. Спрос в 1,2 раза превысил предложение (10 млрд руб.), средневзвешенная аукционная ставка сложилась на уровне 6,1% против мин. 6,0%. Это уже второй по счету аукцион в рамках нового режима, с тех пор как с 1 июня их организация перешла к Федеральному Казначейству РФ (см. обзор от 18 июня). Таким образом, заинтересованные участники имели возможность своевременно заключить необходимые договоры. Более того, в условиях роста ставок на денежном рынке в налоговый период мин. 6,0% на месяц выглядело привлекательно в сравнении, скажем, с междилерским РЕПО под залог облигаций на 2 недели (6,4%).

Новые евробонды от ВЭБа (ВВВ/Ваа1/ВВВ). Вчера была закрыта книга заявок по 10-летнему выпуску на сумму 1 млрд долл. Финальный спред к 10Y UST составил 440 б.п., что на 5 б.п. ниже изначально объявленного ориентира и соответствует YTM 6,025% год. и Z-спреду 435 б.п. В целом это предполагает потенциал ценового роста и сужения спреда на ~25 б.п. Однако, как показывают недавние размещения Сбербанка и РСХБ, данный потенциал в краткосрочной перспективе может не реализоваться.

Размещение ОФЗ, опять без премии. На сегодняшнем аукционе Минфин предложит 5-летний выпуск ОФЗ 25080 номиналом 35 млрд руб. с ориентиром YTM 8,23-8,28% / DTM 3,76 года. На вторичном рынке этот выпуск характеризуется низкой ликвидностью (в обращении - 6,45 млрд руб.), доходность по нему составляет 8,25-8,28% год., что не предполагает премию по новому предложению. В близком по дюрации (3,91 года) ликвидном выпуске ОФЗ 26206 (в обращении - 149,9 млрд руб.) последние сделки вчера проходили по YTM 8,23% год. При текущей волатильной внешней конъюнктуре мы не считаем участие в аукционе интересным.