Мировые рынки

Геополитика вновь портит настроение инвесторам

Вчера мировые рынки оказались под воздействием целого ряда негативных факторов, среди которых обострение конфликта между США и КНДР (повлияли как взаимные резкие заявления, так и намеки КНДР испытать водородную бомбу в Тихом океане), а также снижение рейтинга Китая агентством S&P на одну ступень до А+ (в свете роста госдолга). Индекс S&P снизился на 0,3%. Укрепление доллара по итогам заседания ФРС оказалось недолгим. В перспективе негативным для американской валюты может стать, с одной стороны, более низкая нейтральная ставка, а с другой - возможность обновления состава членов FOMC. Перед выходными активность на мировых площадках, скорее всего, будет низкой. Среди основных событий - выступление главы ЕЦБ М. Драги и премьер-министра Великобритании Т. Мэй, впрочем, ждать интересных заявлений от них вряд ли стоит. Для рынков наиболее важным в ходе выступления М. Драги могло бы стать подтверждение того, что сокращение программы стимулирования ЕЦБ будет начато уже в следующем месяце, однако он, скорее всего, не коснется этого вопроса сегодня. От Т. Мэй ждут "мягких" сигналов относительно вопроса по Brexit, в частности, что она выскажется за соглашение с Брюсселем о двухлетнем переходном периоде в обмен на сохранение финансовых обязательств Великобритании перед ЕС до конца 2020 г. (речь идет о сумме минимум в 20 млрд фунтов стерлингов). Впрочем, на наш взгляд, пока процесс переговоров с Брюсселем идет достаточно трудно. Помимо выступлений политиков определенный интерес может представлять публикация данных по индексам деловой активности в еврозоне.

Валютный и денежный рынок

Избыток ликвидности потребовал "тонкой настройки"

Сегодня ЦБ проведет депозитный аукцион "тонкой настройки" c лимитом 600 млрд руб. сроком на три дня (формально, это будет аукцион овернайт, но из-за выходных срок технически увеличивается). Мы ожидали таких действий от регулятора (см. наш обзор от 20 сентября) главным образом из-за заметного переспроса на регулярном недельном аукционе. Напомним, что избыток тогда составил 400 млрд руб. (хотели разместить 1,1 трлн руб. при лимите в 0,7 трлн руб.), и логично было предположить, что ЦБ решит его изъять, чтобы не допустить дальнейшего падения ставок МБК. Важным фактором для проведения "тонкой настройки" стал тот факт, что ЦБ достаточно точно спрогнозировал, в частности, приток по бюджетному каналу в начале недели, который должен был быть компенсирован оттоком по основным налогам в конце недели (если бы ЦБ ошибся, и притока не было бы, это могло бы нивелировать переспрос на аукционе). Фактически прогноз ЦБ подтвердился: в начале недели ускорились расходы бюджета (с 60-70 млрд руб. до 355 млрд руб.), а в среду Казначейство увеличило объем средств, размещаемых на депозитах (на 400 млрд руб.). Мы полагаем, что спрос на сегодняшнем аукционе "тонкой настройки" будет достаточно высоким: часть средств придет с корсчетов, а часть - с депозитов ЦБ по низкой фиксированной ставке. На данный момент уровень корсчетов приближается к 2,4 трлн руб., превышая максимумы за последние несколько месяцев, и, как мы думаем, его можно снизить на короткое время. Хотя для выполнения требований по усреднению необходимо порядка 1,98 трлн руб., а в среднем с начала периода корсчета достигли 1,8 трлн руб. из-за низкого уровня корсчетов в начале периода, на наш взгляд, банки еще успеют нарастить их до необходимого уровня (прошло чуть больше половины периода усреднения).