Инфляция – ожидаемый рекорд

В декабре потребительские цены выросли на 0.4%, в результате инфляция за 2009 год составила 8.8% - абсолютный рекорд в новейшей истории России. В прошлом месяце были зафиксированы чрезвычайно-низкие темпы роста цен в сегменте непродовольственных товаров. В тоже время, в сегменте продовольственных товаров наблюдались разнонаправленное движение цен, а в секторе услуг наметилось небольшое ускорение инфляции. Мы ожидаем, что инфляция за январь 2010 составит 1.7%-1.9%.

Цены на непродовольственные товары повысились в декабре всего на 0.2%. Причины столь низких темпов две: падение цен на бензин на 2% и замедление роста цен на одежду и обувь. Темпы роста цен на остальные категории товаров стабилизировались на низком уровне. Единственное исключение составляют медикаменты, где уже четвертый месяц подряд происходит умеренное ускорение роста цен (с исключением сезонности).

В сегменте продуктов питания картина не столь однозначная. По ряду товаров здесь наблюдается дефляция. В первую очередь необходимо отметить, что уже второй месяц снижаются цены на мясо, а эта категория составляет 25% от всей корзины продовольственных товаров в индексе потребительских цен. В тоже время началось резкое подорожание молочных изделий, также повышаются темпы роста цен на плодоовощную продукцию. Но в целом инфляция в сегменте продовольственных товаров остается предельно низкой.

Сектор услуг традиционно является наиболее инфляционной компонентой ИПЦ. В декабре появились определенные признаки ускорения роста цен в этом сегменте. Однако пока движение слишком слабое, чтобы говорить о каком-то переломе в тренде. Мы еще раз указываем на то, что восстановление потребительского спроса должно в первую очередь привести к ускорению роста цен на неторгуемые товары, к которым и относятся услуги. В настоящее время наблюдается стагнация потребительского спроса, но мы ожидаем, что уже в первой половине 2010 года начнется умеренный рост этого показателя, а следом за этим произойдет определенное повышение темпов роста цен в секторе услуг.

В январе 2010 года произошло традиционное повышение тарифов на регулируемые платные услуги, что приведет к сезонному всплеску инфляции - по нашим оценкам, она составит 1.7%-1.9% месяц к месяцу. Это достаточно хороший показатель для данного времени года, так что Банку России и Правительству пока не о чем беспокоиться.

Как мы и ожидали, когда ставка РЕПО приблизилась к 6%, Центральный Банк сбавил темп снижения ставок, уменьшив шаг до 0.25%. По нашему мнению, Банк России теперь будет значительно более осторожным в своей стимулирующей политике, и, хотя снижение ставок продолжится, но значительно медленнее. Мы считаем, что к лету ставка РЕПО достигнет 5%, после чего, на фоне некоторого повышения инфляционного давления, ЦБ возьмет паузу, скорее всего до конца года.