Инфляция: 0% в сентябре

Второй месяц подряд темпы инфляции находятся на уровне нуля. По нашему мнению, в сентябре столь хорошая динамика потребительских цен была во многом обеспечена значительным снижением цен на плодоовощную продукцию. Однако темпы роста цен на остальные категории товаров в прошлом месяце оставались предельно низкими, а в секторе услуг неожиданно для нас произошло резкое замедление роста цен. Все эти факторы повышают вероятность того, что инфляция за 2009 год будет даже меньше 10%.

За сентябрь 2009 года цены на плодоовощную продукцию снизились на 11.5%, после того как в августе месячные темпы снижения составили 11%. Такая динамика была нехарактерной для предыдущих двух лет, когда основное снижение цен на плодоовощную продукцию происходило в августе, но схожа с динамикой в 2005-2006 годах. Без учета овощей и фруктов темпы роста цен на продовольственные товары стабилизировались на достаточно низком уровне. Но они могли быть еще ниже, если бы не резкий скачок цен на сахар, произошедший вслед за ростом мировых цен на данный товар.

В прошлом месяце в секторе услуг произошло резкое сокращение месячных темпов роста цен, которые составили всего лишь 0.1%. При этом значительное замедление роста цен наблюдалось по широкому кругу нерегулируемых услуг: бытовых, медицинских, связи, культуры, образования, зарубежного туризма, спорта. Похоже слабый потребительский спрос продолжает оказывать сильное понижательное давление на цены в секторе нерегулируемых услуг, которые наиболее чувствительны к внутренним факторам (так как являются неторгуемыми товарами и их нельзя импортировать).

Мы считаем, что с учетом очень позитивной динамики потребительских цен в сентябре, повышается вероятность того, что инфляция за 2009 год будет несколько ниже 10%. С точки зрения Банка России это является дополнительным поводом для снижения процентных ставок, так как фактически цель по инфляции будет выполнена с опережением на один год (цель на 2010 год: 9%-10%). На конец 2009-начало 2010 гг. мы прогнозируем ставку РЕПО overnight ЦБ на уровне 6.0%-6.5% (сейчас 7.25%).