Райффайзенбанк: Ежедневный обзор рынка корпоративных облигаций

[24.03.2006] Райффайзенбанк

ОБЛИГАЦИИ ВТОРИЧНОГО РЫНКА

АвтоВАЗ подтверждает планы развития. Озвученные вчера АвтоВАЗом детали планов развития бизнеса подтверждают наше позитивное отношение ко второму выпуску облигаций автогиганта (см. наш отчет «Автопромышленность: А у ВАЗ в портфеле ГАЗ?» от 20.03.2006). По нашему мнению, можно быть уверенным в господдержке автопроизводителя в случае трудностей с обслуживанием существующего долга с погашением (или офертой) в ближайшие год- два. Поэтому мы не исключаем сужения спрэдов ниже минимумов конца января, т.е. до 140-150 б.п. АвтоВАЗ объявил вчера, что планирует начать строительство нового автозавода уже в начале 2007 года. Кроме того, компанией обсуждаются планы по покупке завода двигателей в Бразилии и завода коробок передач в Великобритании. Представитель компании также заявил, что АвтоВАЗ рассчитывает на господдержку в проектах по разработке новых продуктов, что подтверждает наше мнение относительно его кредитоспособности.

Ждем конца месяца. К пятнице уровень ликвидности в системе остается на достаточно прочных позициях – в сумме более 450 млрд на депозитных и корреспондентских счетах банков в ЦБ. Однако предстоящие платежи НДПИ и налога на прибыль в начале следующей недели вряд ли пройдут незаметными для денежного рынка. Мы не исключаем роста коротких ставок выше 6%.

Последние данные по рынку недвижимости в США, а также публикуемая сегодня статистика спроса на товары длительного пользования усиливают опасения инвесторов относительно дальнейшего роста ключевой ставки в США. Насколько оправданны данные опасения, отчасти позволит ответить комментарий к заседанию ФКОР о повышении процентных ставок 28 марта.

В целом же, неопределенность, дополненная вчерашним ростом доходности российских еврооблигаций и ослаблением рубля к доллару, создает не лучший фон для краткосрочных инвестиций в рублевый долг. Мы рекомендуем переждать решение ФРС и рост стоимости заимстованний на внутреннем рынке в бумагах второго эшелона с короткой дюрацией и относительно высокой доходностью.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

АВТОВАЗ

Контакт-центр