Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Дефицит валютной ликвидности снизился, но роль приватизации Роснефти невелика


[17.01.2017]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

Валютный и денежный рынок

Дефицит валютной ликвидности снизился, но роль приватизации Роснефти невелика

Как мы и ожидали (см. наши комментарии с октября прошлого года), в декабре в банковской системе образовался дефицит валютной ликвидности, связанный, главным образом, с прохождением пика выплат по внешнему долгу при отсутствии у банков достаточного объема свободных валютных активов для их компенсации (размер ликвидных валютных активов в течение года сократился до уровня остатков на текущих валютных счетах корпоративных клиентов). В результате этого дефицита стоимость валютной ликвидности (=MosPrime - FX Swap) на локальном рынке выросла на 150-200 б.п. по сравнению с уровнями октября - до 250-300 б.п. (так, спред 3M MosPrime - 3M FX Swap расширился до 260 б.п.), что обусловило всплеск спроса банков на валютное РЕПО ЦБ РФ (которое стоит 3%+ на 28 дней). Долг банков перед ЦБ РФ 29 декабря возрос на 4,3 млрд долл. (до 11,4 млрд долл.).

Отметим, что по итогам приватизации Роснефти, о закрытии сделки было объявлено еще 16 декабря (когда и прошли расчеты с бюджетом), валютная ликвидность поступила на локальный рынок только в начале этого года, когда консорциум Glencore и QIA стал владельцем доли в Роснефти (данные СМИ). По-видимому, до этого момента, как пишут Ведомости, рублевые средства в бюджет были перечислены за счет рублевого бридж-кредита, выданного консорциуму ВТБ, права требования по которому затем перешли Роснефтегазу (участие ВТБ потребовалось на период, в течение которого Роснефтегаз смог изъять свою рублевую ликвидность с банковских депозитов). По данным СМИ, собственные средства акционеров консорциума на покупку пакета Роснефти стоимостью 10,2 млрд евро (которые в этом году были перечислены покупателем в Роснефтегаз) составили всего 2,2 млрд евро. Примерно на такую же величину в этом году и произошло сокращение задолженности банков по валютному РЕПО ЦБ (на 2,8 млрд долл. до 8,54 млрд долл.), из чего можно сделать вывод о том, что чистый приток иностранного капитала от сделки по приватизации Роснефти оказался довольно скромным 2,4-2,8 млрд долл. (по данным пресс-релиза Glencore, участие в ее финансировании приняли российские банки).

Тем не менее, этих средств, а также притока ликвидности вследствие большого сальдо счета текущих операций (по нашим оценкам, в январе оно может составить 12,4 млрд долл. при средней цене Brent и курсе рубля на уровнях 55,6 долл./барр. и 60 руб./долл., соответственно) оказалось достаточно для заметного сокращения дефицита валюты на локальном рынке (спреды MosPrime - FX Swap сузились до 150-200 б.п.). При сохранении текущей благоприятной конъюнктуры на рынке нефти в феврале и марте мы ожидаем сальдо счета текущих операций в 1 кв. в объеме 25 млрд долл., что покрывает объем погашений по внешнему долгу нефинансовых организаций (20,7 млрд долл., по оценке ЦБ), большая часть которого, как и в прошлом году, скорее всего, будет рефинансирована за рубежом. В этой связи стоимость валютной ликвидности, скорее всего, еще снизится (на 25-50 б.п. от текущих уровней). Также мы не исключаем в январе и феврале дальнейшее укрепление рубля (из-за сезонного спада импорта), но весьма умеренными темпами (на 0,5-1 руб. от текущих уровней). Потенциал для укрепления ограничен низким запасом валютных активов у банков, а также вероятным повышением спроса корпоративного сектора на иностранные активы (из-за повышения долларовой ставки).

ЦБ умеренно изымает ликвидность в преддверии налоговых выплат

Лимит на сегодняшнем депозитном аукционе увеличен до 720 млрд руб. (против 600 млрд руб. на прошлой неделе). Столь высокий объем средств, который ЦБ ожидает изъять из системы, полностью объясняется притоком ликвидности за счет автономных факторов, прогнозируемым регулятором: с одной стороны, большая часть средств высвобождается вследствие погашения недельного депозита прошлой недели (630 млрд руб.), а с другой – приток ликвидности обеспечит бюджет (90 млрд руб.) и снижение наличности в обращении (44 млрд руб.). Отметим, что уровень корсчетов хотя и снижается в последние дни, все еще остается повышенным (2,2 трлн руб.), соответственно, у банков сохраняется возможность для его снижения. В этой связи тот факт, что ЦБ в рамках депозитного аукциона изымает лишь необходимый минимум (дает возможность пролонгировать недельный депозит и изымает приток ликвидности от бюджета и наличности), а не действует более агрессивно, может быть сигналом того, что регулятор не спешит оказывать повышательное давление на ставки МБК, учитывая приближение налогового периода. На начало недели RUONIA уже подросла до уровней, близких к ключевой ставке (10,06%), и скорее всего вряд ли опустится ниже этих уровней ближайшие дни.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: