Газовое соглашение подписано на российских условиях. Вчера РФ, Украина и ЕС подписали соглашение о возобновлении поставок газа. Также Газпром и Нафтогаз подписали дополнительное соглашение к существующему контракту. Оба документа будут действовать до конца марта 2015 г. Украина закупит 4,6 млрд куб. м газа по цене 378 долл./1 тыс. куб. м., которая основана на формуле в долгосрочном контракте и включает скидку за счет сокращения экспортных пошлин на ~100 долл. Из-за снижения цен на нефть финальная цена на газ для Украины чуть ниже (на 7 долл.) уровня, который обсуждался ранее. Украина должна выплатить 1,45 млрд долл. в счет долга (5,3 млрд долл.) для возобновления поставок, дополнительно до конца года должно быть погашено еще 1,65 млрд долл. Все поставки будут осуществляться по предоплате. Таким образом, временное соглашение в целом соответствует требованиям РФ. Тем не менее, Еврокомиссия отказалась подписать протокол о финансовых гарантиях для предоплаты газа (теоретически сохраняется риск невыплаты 2-го транша по долгу), но были даны заверения о поддержке Украины в этой ситуации. Вышедшие вчера макроданные по США оказались позитивными: рост ВВП в 3 кв. вырос на 3,5%, превысив консенсус-прогноз (3%), при этом заметный вклад обеспечил внутренний спрос, а также повышение госрасходов, т.е. американская экономика продолжает испытывать позитивное влияние дешевой ликвидности (поступающей как от ФРС, так и в форме бюджетных расходов), игнорируя замедление мировой экономики. Американские индексы акций отреагировали ростом на 0,4-1,3%, доходности 10-летних UST практически не изменились (YTM 2,31%).

Укрепление рубля: чудеса на виражах. Вчерашний день стал одним из немногих за последнее время, когда рубль продемонстрировал заметное укрепление: открывшись с большим гэпом вверх на уровне 48,78 руб., корзина опускалась до 46,63 руб. (закрытие по 46,75 руб.). Столь сильное движение рубля, сопровождавшееся высоким торговым оборотом (>14,5 млрд долл. против в среднем 8-9,8 млрд долл.), по нашему мнению, обусловлено продажей валюты некоторыми крупными участниками. Судя по всему, регулятор все же действовал в привычном режиме интервенций, поэтому продавцами могли выступить и крупные экспортеры (один или несколько), которые в последние дни придерживали валюту, и/или спекулянты, наконец, решившие зафиксировать прибыль перед заседанием ЦБ. Большой объем валюты на продажу привел к срабатыванию stop loss, что и вызвало такое выраженное укрепление рубля. Отметим, что устойчивое ослабление рубля, наблюдающееся с начала октября (и вызванное спросом компаний на валюту для погашения внешнего долга), в последние дни все же привело к заметному повышению конвертаций рублевых сбережений населения в валюту (обо этом, в частности, свидетельствует заявление главы ВТБ 24), а это уже несет риски финансовой стабильности (объем рублевых депозитов физлиц превышает 13 трлн руб., или 310 млрд долл., хотя, безусловно, потенциал оттока гораздо меньше, но даже снижение на 10% создает определенную угрозу). Дальнейшая динамика рубля будет определяться итогом сегодняшнего заседания ЦБ, который может сбить спекулятивное давление на рубль. В пользу же ослабления выступает сохраняющийся спрос на валюту, прежде всего, со стороны компаний, а также физлиц (вряд ли вчерашнее укрепление рубля сильно повлияет на появившиеся девальвационные ожидания населения).

МегаФон (ВВВ-/Ваа3/ВВ+): результаты без сюрпризов. Опубликованная вчера отчетность по МСФО за 3 кв. 2014 г. в целом совпала с ожиданиями рынка. Рост выручки замедлился до 4,5% г./г. из-за снижения голосовых и дополнительных услуг на 6% г./г. в связи с изменением регулирования последних и намерением компании снизить долю в низкомаржинальном сегменте сотовых услуг для трудовых мигрантов. Рентабельность по OIBDA оказалась на высоком уровне (46%), что в значительной степени обусловлено снижением расходов на рекламу и продвижение, а также затрат на персонал. Соотношение Чистый долг/OIBDA достигло максимального для компании значения (1,04х) в связи с выплатой дивидендов в размере 38,4 млрд руб. в 3 кв. Менеджмент подтвердил годовой прогноз по росту выручки (+6-8%, но теперь рост ожидается на уровне нижней границы диапазона), рентабельности по OIBDA (выше 44%) и снизил прогноз по капвложениям с 58-64 млрд руб. до 55-58 млрд руб. Компания также приняла решение не выплачивать промежуточные дивиденды за 1П 2014 г., поэтому даже при реализации самого консервативного варианта годового прогноза (рост выручки на 6%, рентабельность по OIBDA - 44%, капвложения - 58 млрд руб.) Чистый долг/OIBDA должен опуститься ниже 1х к концу этого года. В ходе телеконференции менеджмент не стал давать прогноз на 2015 г., отметив, однако, что предстоящий год может оказаться достаточно тяжелым. Годовые Мегафон БО-4 котируются с YTP 10% (=ОФЗ + 100 б.п.), что является низким уровнем (недавно размещенные годовые выпуски Газпрома котируются на форвардном уровне ~YTP 11,2% (= ОФЗ + 220 б.п.)).