Контакт-центр
Клиентская поддержка
Голосовой трейдинг
Банковские карты
Райффайзенбанк: АВТОВАЗ - размещение с фоном
На наш взгляд, резкое снижение продаж отечественных автомобилей на фоне значительного роста продаж иномарок является в целом симптоматичным. По всей видимости, для российского автостроения начались совсем непростые времена. Продукция иностранных автопроизводителей пользуется все большим спросом, несмотря на относительную дороговизну по сравнению с автомобилями флагмана отечественной автоиндустрии. На наш взгляд, резервы для дальнейшего повышения цен на продукцию АВТОВАЗа полностью исчерпаны. Мы также не видим возможности для улучшения показателей продаж в натуральном выражении. Иными словами, возможности для роста выручки АВТОВАЗа отсутствуют. Постоянное увеличение процентных расходов, рост цен на комплектующие и отсутствие должного контроля над прочими издержками, заставляет нас сомневаться в возможности улучшения рентабельности автогиганта с текущих уровней. На наш взгляд, большинство участников рынка разделяют наш — негативный — прогноз финансового будущего эмитента. Таким образом, хотя текущие финансовые показатели АВТОВАЗа позволяют причислить его к «хорошему торому» эшелону корпоративных облигаций, (оценочный спред 250—300 б.п.) эмитент будет вынужден доплатить «премию за негативные ожидания». Мы оцениваем размер такой премии в 100—125 б.п. Таким образом, «справедливая» доходность предстоящего размещения, на наш взгляд, составляет 9,50—9,75% год.
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов: |
|
© "Finam.Ru". При полном или частичном использовании материалов ссылка на "FinamBonds" обязательна.
На сайте осуществляется обработка пользовательских данных с использованием Cookie в соответствии с Правилами обработки пользовательских данных.
Данные по ISIN кодам предоставлены НКО ЗАО НРД |