Комментарий трейдера:

Облигации

Объявление Минфином последних в этом году аукционов по ОФЗ на текущую среду в размере 41,1 млрд руб. продавили котировки длинных госбумаг на 20-30 б.п. На внешних рынках инвесторы продолжают находиться в ожидании итогов заседания ФРС - доходность UST'10 консолидируется на уровне 2,86% годовых, что говорит о высоких ожиданиях tapering в декабре.

Глобальные рынки: Рынки продолжают находиться в ожидании решения ФРС, активно реагируя на публикации статданных, способных повлиять на решение регулятора

На глобальных долговых рынках в рамках торгов понедельник наблюдалась умеренная активность. Представленные в рамках европейской сессии предварительные данные об индексах деловой активности как в сфере услуг, так и производственном секторе, отразили сохранение негативных экономических явлений в экономики Франции, тогда как Германия, по-прежнему является локомотивом ЕС.

Статданные из США, в целом, можно назвать весьма позитивными для экономики, но не для фондового рынка. Так, объем промышленного производства в ноябре вырос на 1,1%, превзойдя ожидания, а коэффициент загрузки производственных мощностей достиг 79% (78,2% месяцем ранее). Подобные данные отражают явные улучшения в экономике и дают новые поводы для спекуляций на тему возможного сворачивания QE уже на ближайшем заседании ФРС.

По итогам торгов доходности десятилетних бумаг Германии, несмотря на сильные данные, продемонстрировали рост, достигнув значения 1,839%. Бонды Франции не выбивались из общего тренда France-10 – 2,314%. UST-10, чьи доходности большую часть времени удерживались на уровне 2,85%, под конец дня все же не выдержали давления, сместившись в зону 2,868%.

На глобальном валютном рынке вчерашние торги проходили условиях приближения экспираций ключевых опционов. Высокая активность участников, сопровождаемая плотным потоком статданных, спровоцировала рост волатильность пары EUR/USD, которая приближалась к уровню 1,38х. Тем не менее, к концу торгов откатилась к значению 1,376х.

Сегодня мы ожидаем сохранения волатильности на глобальном валютном рынке.

Еврооблигации: Инвесторы сохраняли смешанную динамику при минимальной торговой активности. Спрос был на бумаги Газпромбанка

Торговая активность сохраняется довольно низкой. В целом, динамика торгов в начале текущей недели повторяет конец прошлой неделе – активность и покупки в суверенном сегменте, нейтральная динамика в корпоративных бумагах. На суверенной кривой бумаги вчера росли в цене в рамках 10-30 б.п. В корпоративных выпусках ценовые изменения носили преимущественно технический характер и редко выходили за диапазон в «+/-10 б.п.». Спросом вчера пользовались бумаги Газпромбанка, который представил довольно сильную отчетность за 9 месяцев текущего года. По-прежнему сохраняется спрос на бумаги ТКС Банка. При этом в сегменте частных банков инвесторы преимущественно предпочитали фиксироваться. Так, продавали бумаги Русского стандарта, МКБ, Промсвязьбанка. Однако продажи здесь не выходили за уровне «-20 б.п».

Сегодня ждем сохранения низкой торговой активности при боковом ценовом движении в бумагах.

FX/Денежные рынки: У инвесторов сохраняется негативное отношение к курсу рубля

Рубль в понедельник большую часть торгов демонстрировал нейтральную динамику. Возвращение котировок нефти к уровню 110 долл. за барр. (марка Brent), не оказали существенной поддержки национальной валюте. При этом проявление первых признаков очередного нисходящего тренда на сырьевых площадках оказало давление на рубль. Очевидно, что сформированные у инвесторов настроения отражают негативное отношение к национальной валюте, что дает основания полагать о сохранении восходящего тренда в курсе доллара.

Единственное, что может стать поводом для появления оптимизма – это сохранение в США программы выкупа активов в неизменном виде, а также заявление о том, что пока рано пересматривать параметры кредитно-денежной политики. Тем не менее, исходя из публикуемых в США статданных, такой сценарий пока не выглядит вполне очевидным.

По итогам понедельника курс доллара составил 32,90 руб., а стоимость бивалютной корзины 38,48 руб.

На денежном рынке в последнее время без особых интриг. Ставки МБК продолжают удерживаться выше уровня неограниченного предложения ЦБ, при этом острой необходимости в ликвидности в банковской системе нет. Примечательно выглядят итоги однодневного аукциона прямого РЕПО, где вчера из предложенных 410 млрд руб. привлекли лишь 321 млрд руб. Можно предположить что, либо участники предпочли не привлекать короткие ресурсы и направить залоговую базу на сегодняшний аукцион семидневного РЕПО, либо банки действительно не нуждаются в дополнительной ликвидности.

Сегодня мы не ждем от рынка высокой волатильности. Тем не менее, рубль вероятнее всего продолжит находиться под давлением.

Облигации: Инвесторы более активно продавали суверенные бумаги. В среду Минфин размещает 40 млрд руб. Первичный рынок продолжает набирать обороты

Негативные настроения ближе к заседанию ФРС продолжили нарастать. Инвесторы вчера предпочитали преимущественно фиксировать свои позиции. Снижение по наиболее ликвидным бумагам, вместе с тем, редко превышало планку в 20 б.п. – ОФЗ 26207 удалось удержать уровень в 103%, хотя под конец дня прошел ряд сделок ниже обозначенной отметки. В целом, на фоне других развивающихся рынков Россия выглядела хуже, где бумаги вчера в основном росли в цене.

В среду Минфин собирается размещать довольно весомый объем бумаг. Так, завтра ведомство предложит ОФЗ 26215 на 21,5 млрд руб. и ОФЗ 25082 на 19,63 млрд руб. Совокупный объем в 41,17 млрд руб.второй по размеру за этот год. До этого максимальный объем аукциона был в январе и составлял 50 млрд руб. Напомним, что это последний аукцион Минфина в этом году. Мы сомневаемся, что до итогов заседания ФРС и на фоне усугубления ситуации на денежном рынке инвесторы будут покупать суверенный долг. В силу этого мы не ожидаем значительного спроса на аукционе.

Эмитенты продолжают анонсировать новые размещения, вероятно, предполагая, что итоги заседания ФРС все же не окажут сколь значимого влияния на локальные площадки. Вчера обозначила новый выпуск Роснефть, которая будет размещать два выпуска значительным объемом в 40 млрд руб. По выпускам предусмотрена оферта через пять лет. Диапазон доходности – 8,11-8,42% годовых.

Сегодня инвесторы, вероятно, по-прежнему предпочтут фиксировать позиции.

Промпроизводство в ноябре – продолжение падения

В ноябре индекс промпроизводства – 99%. Добыча полезных ископаемых замедлилась. Обрабатывающие производства чуть лучше. Наибольшее снижение в производстве и распределении электроэнергии.

Комментарий. Вчера Росстат представил данные по промпроизводству за ноябрь: российская промышленность продолжает сдавать темпы роста, индекс промпроизводства составил 99%. Хуже значения были в феврале (97,9%) и мае (98,6%). Отметим, что к снижению в обрабатывающих отраслях подключился и добывающий сегмент. Так, в ноябре мы видим существенное снижение показателя по нефте- и газодобыче, хотя показатели данных отраслей в плюсе по сравнению с прошлым годом, однако тенденция остается довольно негативной. Мы отмечаем, что по-прежнему слабым звеном остаются сектора, связанные со строительством и ремонтом, которые показывают сохранение отрицательных значений по сравнение с годом ранее. Как и ранее, мы объясняем это, прежде всего, завершением строительства для олимпиады и форума АТЭС. В целом, данные в обрабатывающих производствах суммарно выглядит несколько лучше, чем в октябре. Однако стоит напомнить, что большую часть текущего года индекс обрабатывающих производств находился ниже значения в 100%. Наибольшее снижение показал индекс производства и распределения энергии, значение которого составило 95,4% против 101,9% в октябре. Данное снижение помимо общей ситуации в экономике мы объясняем погодными факторами: в ноябре средняя температура оставалась выше значений прошлого года.