Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Во вторник доходности treasuries изменились незначительно и разнонаправлено. Впрочем, новостной фон пока остается негативным для госдолга США – это и ожидаемый анонс новых размещений на следующей неделе, и позитивная макростатистика, которая увеличивает ожидания скорого повышения ставок. При этом, рост доходностей UST на фоне неослабевающей эмиссии новых бумаг становится головной болью властей США.

В результате по итогам вчерашних торгов доходность UST’10 снизилась на 1 б.п. - до 3,86%, доходность UST’30 – на 2 б.п. – до 4,75%, UST’2 – выросла на 2 б.п. – до 1,06% годовых.

После оптимистичных данных по росту расходов потребителей США накануне вчера череду хорошей отчетности продолжил индекс доверия потребителей Conference Board, который увеличился в марте до 52,5 п. с 46,4 п. месяцем ранее, и индекс S&P/Case-Shiller, показавший рост цен на жилье в 20 крупнейших городах США в январе лучше ожиданий - на 0,3%. Сегодня в центре внимания может оказаться отчет по рынку труда США за март от агентства ADP.

Завтра Казначейство должно опубликовать параметры очередной серии аукционов treasuries. Финансирование рекордного дефицита бюджета США за счет постоянной эмиссии госбумаг на фоне снижения спроса на защитные активы толкает доходности UST вверх. Вчера свое беспокойство по этому поводу высказал президент ФРБ Далласа Р.Фишер, заявив, что США не могут игнорировать влияние роста дефицита бюджета федерального правительства на доходности казначейских облигаций США и мнения инвесторов, требующих большую доходность.

Негативно может сказаться на результатах предстоящих аукционов и «китайский фактор» – сначала это была полемика с США по поводу курса юаня, теперь ожидается, что Китай покажет торговый дефицит за март (впервые за 17 лет), что негативно отразится на вложениях в UST одного из крупнейших их держателей.

Суверенные еврооблигации РФ и ЕМ

Котировки суверенных евробондов развивающихся стран вчера продолжили находиться в боковом движении – рост сдерживают продолжающиеся долговые проблемы Европы. Индикативная доходность выпуска RUS’30 вчера увеличилась еще на 2 б.п. – до 5,03% годовых, спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) расширился на 2 б.п. – до 117 б.п. Индекс EMBI+ снизился на 1 б.п. - до 247 б.п.

Негативной новостью, повлиявшей на аппетит к риску инвесторов, стало снижение S&P рейтинга Исландии (еще одной проблемной страны ЕС) по обязательствам в национальной валюте до «BBB» с «BBB+». Кроме того, Греция, похоже, не сможет собственными силами рефинансировать свой долг – вчера облигации, размещенные Афинами накануне, заметно подешевели в первый день торгов, при этом Греция не смогла разместить даже половину очередного выпуска 12-летних евробондов. В дополнение ко всему МВФ понизил прогноз роста ВВП Германии на 2010 - 2011 гг. до 1,2% - 1,7% соответственно с 1,5% - 1,9%.

Таким образом, дальнейший рост бумаг ЕМ не очевиден, хотя ситуацию может исправить очередная порция сильной статистики по США..

Корпоративные еврооблигации

Вчера на рынке наблюдалась неагрессивная фиксация прибыли участниками рынка в преддверии завершения отчетного периода. Хотя активных продаж не было, общее настроение на рынке говорит о неуверенности в такой же успешности следующего квартала и отсутствии драйверов дальнейшего роста.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

Вчера в секторе ОФЗ наблюдались осторожные покупки рублевых госбумаг: благодаря снижению годового контракта NDF на 11 б.п. кривая ОФЗ в среднем снизилась на 6-7 б.п. Вместе с тем, на фоне окончания отчетного периода активность игроков была невысокой.

Рынок ОФЗ продолжает иметь высокую корреляцию со ставками NDF при сохраняющемся интересе к бумагам нерезидентов. Во-первых, пока сохраняется (хотя и небольшой) потенциал снижения ставок Банком России. Во-вторых, инвесторы верят в дальнейшее укрепление национальной валюты, что сохраняет привлекательность вложения в ОФЗ, высокую ликвидность которых обеспечивает ЦБ.

Сегодня на первичном рынке также будет затишье – Минфин не анонсировал доразмещения бумаг, как уже обычно это происходит по средам.

В целом, мы ожидаем достаточно спокойных торгов и не исключаем продолжения плавного роста котировок вслед за снижением NDF.

Корпоративные облигации и РиМОВ

В секторе корпоративных бумаг и облигаций РИМОВ вчера и сегодня наблюдается боковое движение с незначительным повышением котировок. Пока рыночная конъюнктура складывается достаточно позитивной – рубль демонстрирует стабильность, а NDF и ставки на МБК снижаются. Впрочем, глобальных идей на рынке по-прежнему нет.

Объем банковской ликвидности, по данным ЦБ, немного вырос, хотя остался ниже уровня в 1 трлн. руб. Ситуация на МБК остается спокойной - ставки по однодневным кредитам MosPrime вчера снизились до 4,0% с 4,36% накануне после уплаты налогов. Бивалютная корзина на фоне высоких цен на нефть торгуется вблизи уровня в 34,0 руб.

По-прежнему основной интерес участников рынка вызывает первичный рынок, хотя и там на фоне избыточной ликвидности по итогам размещений видимых премий к рынку инвесторы не получают.

Что касается дальнейших перспектив снижения ставок ЦБ, то необходимо дождаться данных по инфляции за март – за первую половину месяца снижение темпов инфляции замедлилось, что является негативным сигналом.

В целом ситуация на долговом рынке складывается вполне благоприятно, игнорируя негативные новости из Европы, а также нарастающую террористическую угрозы внутри страны.